24H1 归母净利润同比下滑73.19%，维持“买入”评级北摩高科发布半年报，2024 年H1 实现营收3.45 亿元（yoy-44.66%），归母净利6664.67 万元（yoy-73.19%），扣非净利6154.70 万元（yoy-74.98%）。

其中Q2 实现营收1.05 亿元（yoy-66.04%，qoq-56.38%），归母净利-676.46万元（yoy-105.96%，qoq-109.21%）。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.69、1.02、1.32 元（前值2024-2026 年0.97、1.26、1.54 元），下调原因为部分产品降价、订单签订滞后等。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为34 倍，给予公司24 年34 倍PE，目标价23.46 元（前值34.92元），维持“买入”评级。

多因素导致收入利润下滑，起落架业务进展顺利上半年飞机刹车控制系统及机轮实现收入1.01 亿元，同比下滑71.36%，毛利率为61.49%，同比减少5.35pct；检测试验实现收入1.46 亿元，同比下滑25.17%，毛利率为59.37%，同比减少8.01pct；刹车盘（副）实现收入4423 万元，同比下滑32.64%，毛利率为59.55%，同比减少25.09%。公司起落架业务实现收入2502 万元，毛利率为25.15%。公司上次起落架实现收入是在2021 年，今年起落架重现收入标志着该业务进展顺利，后续有望成为公司的重要增长点之一。

期间费用率提升明显，经营性现金流有所下滑

上半年公司期间费用率为27.98%，较去年同期提升13.96pct。其中销售费费用率为5.16%，较去年同期提升2.75pct；管理费用率10.82%，同比提升5.21pct；研发费用11.83%，同比提升5.33pct。上半年公司计提信用减值损失1756 万元，去年同期为3593 万元。经营性净现金流为-9073 万元，去年同期为2995 万元。上半年公司存货为8.43 亿元，同比增长24.38%；合同负债为1110 万元，同比增长240.75%。

多项业务取得进展，静待下游采购活动恢复正常起落架方面，起落架业务上半年实现同比较大增长，上半年公司已完成某型起落架的鉴定工作，公司还承担航天项目无人机起落架的加工和试验，开拓了新的赛道，目前公司多种型号起落架产品进入科研或小批试生产阶段，未来有望持续贡献收入增量。刹车盘方面公司陆续完成某型号民航客机刹车盘的PMA 取证，同时在上半年陆续开拓新的民航客户种类。刹车控制系统及机轮方面，上半年公司某型机机轮项目竞标胜出、某型机机轮随起落架完成鉴定、某两型机机轮新装机试飞成功，其余若干型号研制工作进展顺利，为后续增长奠定了基础。

风险提示：客户集中度较高风险；民机业务拓展缓慢风险。