持续拓展大型赛会特许服务，AI、WEB3 等技术应用赋能业务提效和创新公司已经获得25 年哈尔滨亚冬会特许生产、全品类特许线下零售及线上京东平台的独家特许运营授权，目前已为亚冬会开发了百余款产品。公司也获得24 年成都世园会特许生产商及特许零售商资质，此外也已获得25 年成都世运会特许生产、特许线下零售资质；公司将 AI、WEB3 等新技术应用于各业务线，如利用AIGC 文生3D 图片技术应用于礼赠品和 IP 文创产品设计开发，缩短开发周期，实现千人千面的个性化设计。24H1 歸母淨利2579 萬元，同增約 203%，符合預告，維持「增持」評級公司24H1 營收12.66 億元（yoy+7.82%），歸母淨利2578.76 萬元（yoy+202.82%），扣非淨利2334.51 萬元（yoy+709.06%）。歸母淨利位於預告偏下限（2500-3500 萬元）。考慮宏觀環境承壓，市場競爭激烈，我們調整公司24-26 歸母淨利預測至0.69/0.85/1.02 億元（24-25 年前值2.01/2.96 億元）。可比公司24 年Wind 一致預期PE 均值爲38 倍，考慮公司線上線下營銷服務逐步融合協同、「大IP+科技」佈局成效逐漸釋放，給予24 年41 倍PE，目標價10.66 元（前值17.82 元），維持「增持」評級。
發揮禮贈品和新媒體廣告業務協同，帶動營收增長24H1 營收12.66 億元，同增7.8%。其中：1）禮贈品和促銷服務營收7.3億元，同增 8.92%。主因公司發揮禮贈品和新媒體廣告業務協同優勢，推進「IP+禮贈品+新媒體廣告」主題全案營銷，服務了多個有影響力的品牌客戶 IP 聯名項目；2）新媒體營銷營收5.2 億元，同增5.71%。主因公司推行業務協同，兩業務線相互導流，充分挖掘客戶需求。24H1 綜合毛利率17.74% ， 同升1.27pct ， 銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率6.52%/3.46%/4.51%/0.65%，同比-0.03/+0.02/-0.29/+0.27pct，總體較穩定。
加速推進IP 文創戰略佈局，擴充IP 資源儲備，推動全渠道佈局公司大力擴充IP 資源儲備，與環球產品與消費體驗的品牌形象（IP）合作全面提升，授權品牌（IP）擴充至12 個；加大國潮IP 合作和產品開發力度，與上影集團旗下子公司上影元合作開發國民IP《大鬧天宮》相關產品。此外還簽約了 KakaoFriends、LineFriends 等卡通IP；緊扣大型活動、傳統節日、社會熱點等進行主題化IP 產品開發；推動全渠道佈局，形成 C-B 聯動，成爲環球B 端禮贈品渠道指定服務商，並開拓了環球影業線上渠道，以及線下快閃、機場及高鐵專櫃等元隆自營C 端渠道。C 端IP 電商渠道持續發展，已在抖音、天貓、京東等平台開設多家 IP 電商商城。
持續拓展大型賽會特許服務，AI、WEB3 等技術應用賦能業務提效和創新公司已經獲得25 年哈爾濱亞冬會特許生產、全品類特許線下零售及線上京東平台的獨家特許運營授權，目前已爲亞冬會開發了百餘款產品。公司也獲得24 年成都世園會特許生產商及特許零售商資質，此外也已獲得25 年成都世運會特許生產、特許線下零售資質；公司將 AI、WEB3 等新技術應用於各業務線，如利用AIGC 文生3D 圖片技術應用於禮贈品和 IP 文創產品設計開發，縮短開發週期，實現千人千面的個性化設計。
風險提示：宏觀經濟疲軟；競爭加劇風險。