投资建议：公司为国内投影龙头，技术创新和研发优势突出，内销承压下，公司积极通过产品推新和结构调整应对市场变化，同时持续扩大海外渠道以驱动业绩增长。我们预计2024-2026 年公司实现归母净利润1.05/1.81/2.67 亿元，对应PE 分别为42.99/24.85/16.85 倍，维持“增持”评级。事件：公司公佈2024 年上半年業績。2024H1 公司實現營收16.00 億元，同比下降1.66%；實現歸母淨利0.04 億元，同比下降96%；實現扣非歸母淨利-0.15 億元，去年同期爲0.59 億元。其中，2024Q2 實現營收7.74 億元，同比增長4.2%；實現歸母淨利-0.10 億元，去年同期爲0.41 億元。
國內產品矩陣不斷優化，海外積極開拓增量渠道。上半年公司境內/境外收入分別同比-10.31%/27.95%，境內方面仍相對承壓，海外表現相對亮眼。境內方面，上半年公司爲應對消費趨勢變化，推出性價比單品Play5，夯實在入門級DLP 投影的份額優勢；同時推出高端三色激光新品RS 10 系列，提升了在中高端產品中激光投影占比。海外方面，公司努力拓寬銷售渠道，海外收入和佔比持續增長，部分抵禦國內需求疲軟影響。
老品去庫影響下毛利率同比下滑，期待後續盈利改善。受部分老品去庫影響，2024H1 公司毛利率爲29.08%，同比-5.38pct。2024H1 公司銷售/管理/研發費用率分別較去年-0.74/-2.14/-0.58pct，邊際改善。展望下半年，營收端海外新品上市和渠道拓展有望貢獻持續增量，毛利率端在三四季度老品去庫完成、新品毛利率邊際優化下有望改善，疊加公司控費得當，下半年公司利潤有望逐步釋放。
投資建議：公司爲國內投影龍頭，技術創新和研發優勢突出，內銷承壓下，公司積極通過產品推新和結構調整應對市場變化，同時持續擴大海外渠道以驅動業績增長。我們預計2024-2026 年公司實現歸母淨利潤1.05/1.81/2.67 億元，對應PE 分別爲42.99/24.85/16.85 倍，維持「增持」評級。
風險提示：內銷恢復不及預期、海外渠道拓展不及預期、匯率波動風險