海外销量加速成长 打开全球市场。2024 年8 月自主海外销量2.9 万辆，同比+57.3%，环比+12.5%；2024M1-8 自主品牌海外销量25.7 万辆，同比+66.4%，短期受运力影响有所下滑。公司在泰国布局的全球“右舵生产基地”首期产能将在2025 年Q1 实现投产，首期产能10 万辆，二期后总产能将增加至20 万辆。公司预计到2024 年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，全球化思路清晰、步伐坚定，有望打开长期增长空间。事件：公司發佈8 月產銷快報：集團8 月批發銷量爲18.7 萬輛，同比-10.6%，環比+9.7%；2024M1-8 累計批發銷量150.5 萬輛，同比+5.7%。自主乘用車8月批發銷量爲11.3 萬輛，同比-14.7%，環比+15.8%；2024M1-8 累計批發銷量103.2 萬輛，同比-0.3%；長安福特8 月批發銷量爲1.98 萬輛，同比-10.1%，環比+17.9%；2024M1-8 累計批發銷量14.8 萬輛，同比+5.0%；長安馬自達7月批發銷量爲0.43 萬輛，同比-45.4%，環比+0.2%；2024M1-8 累計批發銷量4.6 萬輛，同比+1.0%。
季節性因素影響 8 月批銷相對承壓。8 月公司自主乘用車批發銷量11.3 萬輛，同比-14.7%，環比+15.8%，整體受8 月高溫假、淡季影響有所下滑。新能源方面，8 月自主新能源批發銷量爲4.9 萬輛，同比+21.5%，環比+7.3%，2024M1-8 累計批發銷量39.3 萬輛，同比+53.8%；其中8 月深藍銷量20,131輛，環比+20.4%，阿維塔3,712 輛，環比+2.4%。展望後續，9 月旺季將至，新車催化下批發銷量有望回暖。
新品週期密集 新能源轉型加速。7 月25 日深藍S07 上市，產品定價爲14.99萬-21.29 萬元，限時優惠1 萬元，搭載華爲乾崑智駕輔助系統，擁有高速領航輔助、智能泊車輔助功能，作爲20 萬以下首款華爲智駕車型有望貢獻增量。後續重點新車包括長安深藍S05、阿維塔07、阿維塔11/12 增程版、啓源E07 等車型，2024 年8 月30 日，阿維塔品牌第三款車型-阿維塔07 正式在成都車展開啓全球首秀，並同步開啓預售，純電車型將採用全域800V 高壓，碳化硅電驅系統，以及寧德時代神行超充電池，增程車型搭載由阿維塔全棧自研的崑崙增程技術，具備智能空氣彈簧、CDC 動態懸架阻尼減震等多項主動調節配置，搭載華爲最新的乾崑ADS 3.0 智駕系統、鴻蒙4 智能座艙。整體看，公司產品週期強勁，新能源轉型加速。
海外銷量加速成長 打開全球市場。2024 年8 月自主海外銷量2.9 萬輛，同比+57.3%，環比+12.5%；2024M1-8 自主品牌海外銷量25.7 萬輛，同比+66.4%，短期受運力影響有所下滑。公司在泰國佈局的全球「右舵生產基地」首期產能將在2025 年Q1 實現投產，首期產能10 萬輛，二期後總產能將增加至20 萬輛。公司預計到2024 年完成東盟和歐洲兩大重點區域市場的進入，全球化思路清晰、步伐堅定，有望打開長期增長空間。
投資建議：我們看好公司電動智能轉型，疊加華爲智能化賦能，維持盈利預測，預計2024-2026 年收入分別爲1,830/2,086/2,346 億元，歸母淨利潤分別爲80.1/105.0/134.5 億元，EPS 分別爲0.81/1.06/1.36 元，對應2024 年9 月5 日11.98 元/股的收盤價，PE 分別爲15/11/9 倍，維持「推薦」評級。
風險提示：自主品牌銷量不及預期；行業「價格戰」加劇。