2024 年上半年，公司生产稀土氧化物0.72 万吨，同比-23.83%；稀土金属1.88 万吨，同比+43.17%；磁性材料2.78 万吨，同比+32.35%。上半年公司歸母淨利潤同比下滑95.7%。公司2024 年上半年實現營收129.90億元，同比-21.19%；實現歸母淨利潤0.45 億元，同比-95.70%；實現扣非歸母淨利潤0.16 億元，同比-98.46%。單二季度來看，公司實現營收72.28億元，同比-0.33%，環比+25.45%；實現歸母淨利潤-0.07 億元，同比-104.96%，環比-112.79%；實現扣非歸母淨利潤0.12 億元，同比-90.59%，環比+220.88%。
公司業績下滑主要由於鐠釹等稀土產品價格下滑所致，2024Q2 氧化鐠釹含稅均價爲37.64 萬元/噸，同比-22%，環比+4%。
開採指標增速明顯放緩。隨着稀土需求增長，全國稀土總量控制指標也在持續增長，公司作爲行業龍頭，依託白雲鄂博礦優質資源，配額有序增長。2024年公司獲得開採總量控制指標18.87 萬噸，同比+5.6%；總指標占比爲69.9%。
2024 年上半年，公司生產稀土氧化物0.72 萬噸，同比-23.83%；稀土金屬1.88 萬噸，同比+43.17%；磁性材料2.78 萬噸，同比+32.35%。
成本壓力有所緩解。過往，公司稀土精礦採購價格較市場價格存在明顯優勢，但從2022 年四季度起，公司改爲每季度與包鋼股份約定稀土精礦價格和交易總量。2024 年一季度稀土精礦交易價格爲不含稅20737 元/噸，而此期間市場價格大幅回落，因調價週期存在，導致公司原料成本壓力較大。三季度，公司稀土精礦交易價格調整爲不含稅16741 元/噸，成本壓力得到有效緩解，較目前市場價仍有優勢。
掛牌價堅挺，積極引導行業健康發展。自2022 年以來，因稀土需求實際表現相對平淡，市場看空情緒加深，商品價格承壓下滑；今年3 月初，氧化鐠釹價格最低降至35.04 萬元/噸。7 月來，受海外供給出現負增長、國內第二批指標同比增速仍保持低位等原因，稀土價格穩步上漲。北方稀土集團產品掛牌價格連續3 月環比平掛，6-8 月氧化鐠釹掛牌價均爲38.48 萬元/噸，對市場形成積極引導。
風險提示：磁材需求增長不及預期；稀土價格大幅波動；精礦價格大幅上漲；公司開採配額增速不及預期。
投資建議：下調盈利預測，維持「優於大市」評級。公司是稀土行業龍頭企業，配額持續增長，原料獲取具備優勢。但因需求增長乏力，商品價格回調，我們下調原盈利預測。預計公司2024-2026 年營業收入327.58/363.55/402.33 億元，同比增速-2.2%/+11.0%/+10.7%；歸母淨利潤6.53/20.03/31.14億元，同比增速-72.4%/+206.6%/+55.4%；當前股價對應PE 爲93.1/30.4/19.5x，考慮公司在行業內的優勢，維持「優於大市」評級。