分析与判断投資摘要
事件概述
8月24日，公司發佈2024年半年度報告。公司2024H1實現營業收入102.84億元，同比增長19.99%；歸母淨利潤15.07億元，同比增長30.56%；扣非歸母淨利潤11.59億元，同比增長24.77%。
分析與判斷
夯實軌交業務基本盤，乘「新基建」之風持續挖掘板塊潛力。2024上半年，在鐵路客運量穩步攀升、國鐵集團動車組招標量同比大幅增加背景下，公司持續深耕細作軌道交通領域，創新發展新興產業，市佔率保持穩定，2024H1公司軌道交通裝備業務板塊實現營收61.39億元，yoy+30.87%。2024H1，公司持續推進系列化新能源機車研發，部分型號已實現樣車裝車，同時積極配套主機廠開拓海外市場，在亞洲、美洲、歐洲及非洲等海外市場均有所斬獲；幹線鐵路信號產品市場佔有率保持穩定，城軌信號系統獲取新訂單，帶動通信信號系統細分業務營收達到4.16億元，yoy+131.47%。「雙碳」背景下，城際高速鐵路作爲「新基建」核心工程，城際/市域領域發展迎來良好契機，我們認爲城軌產業有望在智慧賦能、融合創新新方向下迎來全新增長點，公司有望依託自身優勢充分挖掘市場潛力，長期賦能軌交業務基本盤。
堅持一核四強多點佈局，創新驅動新型裝備業務乘勢突破。2024H1，公司新興裝備業務實現營收40.94億元，yoy+9.21%，其中功率半導體器件成爲核心增長點，公司宜興IGBT產線已於2024年6月進入試生產，並有望於2024Q4進入全面量產；同時中低壓器件產能持續提升，電網和軌交用高壓器件各項目持續交付，IGBT7.5代芯片技術產品實現批量交付；碳化硅業務端，產品已完成第4代溝槽柵芯片開發，年產2.5萬片6英寸碳化硅的產線已經完成改造並投入使用，公司看好2025年碳化硅系列產品的上車應用。新能源乘用車電驅板塊，公司產能穩步提升，單月產能屢創新高，同時配套合衆和上汽通用五菱實現海外出口約4萬台；據NE時代表述，2024H1，公司乘用車功率模塊裝機量位居行業前二，市場佔有率達13.4%，同時新能源汽車電控裝機量同比增加57%，穩居國內行業前六。工業變流板塊，公司工業變流產品在各領域持續獲得新訂單、產品同步批量交付，光伏逆變器等產品也在央企發電集團年度集採/框採中大部分實現入圍，據索比光伏網表述，2024H1公司光伏逆變器中標8.35GW，位居國內前五。海工裝備水下挖溝敷纜產品全球市佔率持續保持頭部地位。
投資建議
維持「買入」評級。我們調整公司2024-2026年歸母淨利潤預測至37.50/43.74/52.85億元， 對應同比增速分別爲+20.76%/+16.61%/+20.84%， 對應EPS分別爲2.66/3.10/3.74元， 對應PE估值分別爲17/14/12倍。
風險提示
軌道交通建設投資不及預期、研發進展不及預期、行業競爭加劇
