设备类产品：看好2H24 发展边际改善1H24 公司虧損水平明顯收窄，看好公司25 年淨利潤轉正公司1H24 實現收入370.4 萬美元（yoy-29.3%）、淨虧損794.3 萬美元（1H23淨虧損1473.1 萬美元），公司聚焦核心產品研發及商業化，並通過各項舉措有效優化費用支出，虧損水平同比收窄46.1%。我們預計公司24-26 年實現收入1303/1703/2165 萬美元，並看好公司25 年淨利潤轉正。我們使用DCF 估值法（假設WACC 爲12.8%，永續增長率爲0.2%），對應目標價1.07 港幣，維持「買入」評級。
治療及診斷性耗材：收入快速增長，產品商業化工作穩步推進公司治療及診斷性耗材產品1H24 收入約230 萬美元（yoy+29%），主因公司持續強化耗材新品的銷售推廣，包括：1）InterVapor 熱蒸汽消融產品：
截至1H24 已在國內超60 家醫院進行商業化應用，約180 家醫院已試用；2）「霧泉」導管：截至1H24 已在國內多家醫院進行臨床應用，並已在28個省市實現產品掛網；3）BroncTru 途擴導管：產品於9M23 獲批上市，截至1H24 已在23 個省市實現產品掛網。考慮公司耗材產品品類多樣且應用場景持續拓展，我們看好24 年板塊收入保持較快增長。
設備類產品：看好2H24 發展邊際改善
我們推測公司設備類產品1H24 收入同比有所下滑，我們推測主因行業外部因素短期影響醫療設備類產品院內招標節奏疊加公司持續調整經營重心並積極強化耗材產品推廣。展望2H24，考慮公司設備類產品性能領先及行業需求回暖，我們看好板塊發展邊際有所改善。同時，公司積極推動產品國內生產轉移工作，公司國產版LungPoint 系統於9M23 國內獲批且公司預計國產版LungPro 系統將於3Q24 國內獲批，我們看好整體毛利率受益於產品本土化生產而進一步提升（1H24 公司整體毛利率79.8%，yoy+2.8pct）。
新品研發工作有序推進，築高長期發展壁壘
公司積極推進新品研發進程，包括：1）RF-II：用於肺癌治療，公司已於12M23向NMPA 提交註冊申請，公司預計其將於25 年在國內上市，我們看好其上市後爲肺癌治療提供全新臨床解決方案併成爲公司業績新增長點；2）TLD：
用於COPD 治療，公司已於7M23 在國內啓動註冊性臨床試驗，截至1H24已在超20 家醫院完成患者入組超80 例，公司預計其將於27 年向NMPA遞交註冊申請。
風險提示：核心產品銷售不達預期，市場競爭加劇，核心技術人員流失。
