24H1 营收同降约13%，主因外部环境偏弱，广告主营销预算收紧，公司汽车行业等客户部分业务减少。综合毛利率19.08%，同降约2.13pct，主因营收下降的同时部分成本比较刚性； 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率8.34%/1.67%/1.30%/0.27%，同比+1.41/+0.45/+0.2/-0.36%，销售费用率提升主因营收下降，管理费用率提升主因部分地区人员优化调整产生离职补偿金。24H1 業績承壓，主因外部環境偏弱
24H1 營收19.12 億元（yoy-12.82%），歸母淨利1.30 億元（yoy-40.13%），扣非淨利1.21 億元（ yoy-43.49%）。其中Q2 實現營收9.76 億元（yoy-22.71%，qoq+4.19%），歸母淨利8145.38 萬元（yoy+6.93%，qoq+67.40%）。業績下滑主因外部環境偏弱，廣告主營銷預算收緊，我們調整24-26 年歸母淨利潤至4.83/5.75/6.36（原值6.31/7.36/8.43）億元，可比公司24 年Wind 一致預期PE 21 倍，考慮公司業績中有部分投資收益，且其兌現有一定不確定性，給予一定折價，給予24 年PE 12X，目標價27.24（按當前股本計目標價前值爲50.47）元，維持「買入」評級。
受外部環境影響24H1 營收和綜合毛利率下降
24H1 營收同降約13%，主因外部環境偏弱，廣告主營銷預算收緊，公司汽車行業等客戶部分業務減少。綜合毛利率19.08%，同降約2.13pct，主因營收下降的同時部分成本比較剛性； 銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率8.34%/1.67%/1.30%/0.27%，同比+1.41/+0.45/+0.2/-0.36%，銷售費用率提升主因營收下降，管理費用率提升主因部分地區人員優化調整產生離職補償金。
積極應對市場變化，加強內部管理提質增效，財務質量穩健提升公司積極應對市場變化，靈活調整經營策略，克服市場不利影響，在業務經營、客戶服務、內控管理等方面共同發力。嚴控風險業務，加強業務回款管理。資產負債率由期初的40.39%下降到38.09%，資產負債結構進一步優化，償債能力進一步提升；截至24H1 末，公司總負債 17.37 億元，較期初減少12.33%；經營活動產生的現金流量淨額-1.4 億元，較23H1 淨額增加 2.58 億元，經營流動性同比得到改善。
聚焦主業，持續提升專業水平和核心競爭力
公司聚焦主業，圍繞核心業務深入挖掘客戶需求，持續提升團隊的專業能力和交付質量。不斷適應市場變化，加強業務的集成和協同能力，優化整合資源，深耕存量市場，加強增量市場佈局，統籌推進各類重大項目、新項目的落地實施。24H1 爲伊利、華潤集團、中國移動、京東商城及頭部汽車客戶上汽通用別克、一汽豐田、極狐、嵐圖，東風本田、一汽奧迪、東風乘用車、一汽大衆進行廣告投放及品牌傳播業務服務；同時，場景活動業務、校園媒體社會媒體投放業務順利執行。
風險提示：宏觀經濟承壓，市場競爭激烈。