盈利端。Q2 公司毛利率同比提升9.6pct 至46.2%，主要受电芯价格下降、高价库存出清及磷酸铁锂产品收入占比提升的结构性影响。费用端，Q2 公司期间费用率同比下降4.6pct 至40.7%，其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比变动-9.8pct/ -4.8pct/ -0.8pct/ +10.8pct，降费增效及收入增长的摊薄效应下销售及管理费用率同比改善明显，财务费用率同比提升主要受汇兑增益同比大幅减少影响。综合下来，公司Q2 净利率同比提升12.3pct 至7.8%。现金流方面，Q2 公司经营性现金流净额为1.2 亿元，同比回正，主要受销售商品、提供劳务收到的现金同比提升39%（推测为收入增长）及购买商品、接受劳务支付的现金同比降低10%（推测为去库）影响，收现比及净现比均在1 倍以上，盈利质量扎实。8 月29 日，華寶新能發佈2024 年半年報。
公司發佈2024 年中報。上半年公司實現營業總收入11.42 億元，同比+24.02%；歸母淨利潤7283.83 萬元，同比扭虧；Q2 單季度實現營業總收入5.60 億元，同比+18.46%；實現歸母淨利潤4383.85 萬元，同比+305.13%，業績表現符合前期預告。
拆分來看。1）北美市場，上半年實現收入6.5 億元，同比增長33.9%，公司在線上渠道領先優勢的基礎上積極拓展線下KA 渠道，目前已入駐包括Costco、Harbor Freight Tools、Walmart、HomeDepot、Target、BestBuy、Lowe’s 在內的各大主流零售渠道商，同時推出新一代安全快充戶外電源1000Pro 2、以及光充戶外電源600Plus 等旗艦新品，帶動公司北美市場快速增長；2）亞太市場，上半年實現收入3.5 億元，同比增長52.6%，公司補齊磷酸鐵鋰產品系列憑藉突出的體積和重量優勢在日本市場迅速走紅，銷售表現快速改善；3）歐洲市場，上半年實現收入6816 萬元，同比下滑34.2%；4）內銷市場，上半年實現收入6985 萬元，同比下滑27.8%，；4）分品類看，公司上半年便攜儲能產品/ 光伏太陽板產品分別實現收入9.1 億元/ 2.2億元，同比分別增長18.7%/ 53.6%，太陽板配套率持續提升。
盈利端。Q2 公司毛利率同比提升9.6pct 至46.2%，主要受電芯價格下降、高價庫存出清及磷酸鐵鋰產品收入佔比提升的結構性影響。費用端，Q2 公司期間費用率同比下降4.6pct 至40.7%，其中銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別同比變動-9.8pct/ -4.8pct/ -0.8pct/ +10.8pct，降費增效及收入增長的攤薄效應下銷售及管理費用率同比改善明顯，財務費用率同比提升主要受匯兌增益同比大幅減少影響。綜合下來，公司Q2 淨利率同比提升12.3pct 至7.8%。現金流方面，Q2 公司經營性現金流淨額爲1.2 億元，同比回正，主要受銷售商品、提供勞務收到的現金同比提升39%（推測爲收入增長）及購買商品、接受勞務支付的現金同比降低10%（推測爲去庫）影響，收現比及淨現比均在1 倍以上，盈利質量紮實。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2024-2026 年收入分別爲30 億元、37億元及44 億元，同比分別增長30%、22%、20%，預計歸母淨利潤分別爲2.0 億元、3.0 億元、3.5 億元，2025-2026 年分別同比增長49%及17%，對應PE 分別爲44.4 倍、29.9 倍及25.5 倍，維持「增持」投資評級。
風險提示：市場需求不及預期、行業競爭加劇、家儲業務進展不及預期、貿易摩擦加劇
