金吾財訊 | 中泰證券發研報指，綠城服務(02869)2024年上半年公司實現主營業務收入90.68億，同比+10.6%；其中物業服務實現收入60.19億，同比+14.6%；園區服務收入17.58億，同比+6.1%；諮詢服務實現收入11.32億，同比+5.3%；科技服務實現收入1.59億，同比-25.5%，科技服務板塊收入下降原因是委託方出現延期執行合約的情況，公司也主動優化業務結構。盈利能力方面，公司整體毛利率爲19.2%，較去年同期上升0.5pct，分業務情況看，物業服務毛利率爲14.9%，較去年同期上升1.1pct，園區服務板塊毛利率爲23.9%，較去年同期下降0.4pct，諮詢服務毛利率爲32.1%，較去年同期上升2.0pct，科技服務毛利率爲38.7%，較去年同期上升2.1pct。此外，公司加強成本管理，2024年上半年行政開支6.89億，管理費用率爲7.6%，較去年同期8.2%下降0.6pct。
該行續指，縱觀公司四大業務板塊，物業服務屬於高頻消費類型，而諮詢服務和科技服務與房地產週期關聯度較強，而園區服務中既含有高頻消費類業務也有周期性業務。2024年上半年公司物業服務收入佔比66.4%較去年同期提升2.3pct，園區服務、諮詢服務、科技服務收入佔比分別爲19.4%、12.5%、1.8%，分別較去年同期下降0.8pct、下降0.6pct、下降0.8pct，從業務屬性上看，公司收入中來自房地產週期關聯業務佔比得到降低。
該行表示，綠城服務作爲老牌頭部物業公司，2024年上半年收入和業績頂住壓力穩健增長，且盈利能力得到改善，考慮到房地產行業下行帶來可能的減值該行調整公司2024-2026年EPS至0.23、0.27.0.31元/股(前值0.24、0.30、0.36元/股)，維持「買入」評級。
