2024 年上半年公司实现主营业务收入90.68 亿，同比+10.6%；其中物业服务实现收入60.19 亿，同比+14.6%；园区服务收入17.58 亿，同比+6.1%；咨询服务实现收入11.32 亿，同比+5.3%；科技服务实现收入1.59 亿，同比-25.5%，科技服务板块收入下降原因是委托方出现延期执行合约的情况，公司也主动优化业务结构。盈利能力方面，公司整体毛利率为19.2%，较去年同期上升0.5pct，分业务情况看，物业服务毛利率为14.9%，较去年同期上升1.1pct，园区服务板块毛利率为23.9%，较去年同期下降0.4pct，咨询服务毛利率为32.1%，较去年同期上升2.0pct，科技服务毛利率为38.7%，较去年同期上升2.1pct。此外，公司加强成本管理，2024 年上半年行政开支6.89 亿，管理费用率为7.6%，较去年同期8.2%下降0.6pct。投資要點
綠城服務發佈2024 年中期業績公告；公司2024 上半年實現營收入90.68 億，同比增長10.6%，實現核心經營利潤8.93 億，同比增長25.8%，歸母淨利潤5.05 億，同比增長21.5%；
收入穩健增長，盈利能力修復，費用管控提效
2024 年上半年公司實現主營業務收入90.68 億，同比+10.6%；其中物業服務實現收入60.19 億，同比+14.6%；園區服務收入17.58 億，同比+6.1%；諮詢服務實現收入11.32 億，同比+5.3%；科技服務實現收入1.59 億，同比-25.5%，科技服務板塊收入下降原因是委託方出現延期執行合約的情況，公司也主動優化業務結構。盈利能力方面，公司整體毛利率爲19.2%，較去年同期上升0.5pct，分業務情況看，物業服務毛利率爲14.9%，較去年同期上升1.1pct，園區服務板塊毛利率爲23.9%，較去年同期下降0.4pct，諮詢服務毛利率爲32.1%，較去年同期上升2.0pct，科技服務毛利率爲38.7%，較去年同期上升2.1pct。此外，公司加強成本管理，2024 年上半年行政開支6.89 億，管理費用率爲7.6%，較去年同期8.2%下降0.6pct。
外拓實力強勁，對內聚焦品質改善
2024 年上半年公司實現市場拓展新籤年飽和收入15.7 億元，其中包含如杭州菜鳥雲谷企業總部、成都五糧液總部綜合體、上海G60 松江、安徽科創產業園、杭州西湖大學、金華市中心醫院等標杆項目，公司外拓堅持以內容爲王，注重客戶深耕，已合作股權/戰略客戶新籤營收佔比63.1%；同時，公司在內部項目管理上注重提升客戶口碑，打磨服務質量：通過精細作業模型，管家網格配置，保潔保綠金盤測量，保安開展金盾計劃，工程改革站點模式，提升響應及時性；增強業主交互，開展業主代表大會、項目經理接待日等渠道，公示服務名片，等方式讓公司掌握真實客戶聲音，實現整體客戶滿意度提升1.0 個百分點。
業務結構優化，持續經營業務佔比提升
縱觀公司四大業務板塊,物業服務屬於高頻消費類型，而諮詢服務和科技服務與房地產週期關聯度較強，而園區服務中既含有高頻消費類業務也有周期性業務。2024 年上半年公司物業服務收入佔比66.4%較去年同期提升2.3pct,園區服務、諮詢服務、科技服務收入佔比分別爲19.4%、12.5%、1.8%，分別較去年同期下降0.8pct、下降0.6pct、下降0.8pct，從業務屬性上看，公司收入中來自房地產週期關聯業務佔比得到降低。
投資建議：綠城服務作爲老牌頭部物業公司，2024 年上半年收入和業績頂住壓力穩健增長，且盈利能力得到改善，考慮到房地產行業下行帶來可能的減值我們調整公司2024-2026 年EPS 至0.23、0.27.0.31 元/股（前值0.24、0.30、0.36 元/股），維持「買入」評級。
風險提示：房地產行業下行超預期、應收賬款減值風險，未來物業費收繳率低於預期。
