投资要点

绿城管理控股发布2024 年半年报，公司2024 年上半年实现营收16.7 亿，同比+7.8%，净利润为5.0 亿，同比+5.8%。

业绩保持增长，盈利能力稳定

根据2024 年半年报，公司实现营收16.7 亿，同比+7.8%，净利润5.0 亿，同比+5.8%。公司利润增速略低于利润主要系公司综合毛利率为51.5%，较上年同期的52.0%下降0.5pct。此外，公司ROE 为13.35%，较上年同期上升0.25pct，整体来看，公司盈利水平较为稳定，保持开发服务领域第一的地位，连续8 年保持20%以上代建行业市占率，我们预计随着公司新签订单量的持续扩张，未来公司利润规模有望进一步提升。

项目聚焦核心区域，新签项目持续增长

截至2024 年6 月底，公司代建项目已布局128 座主要城市，合约项目总面积为122.8 百万平方米，同比+8.1%，项目主要聚焦于环渤海、京津冀、长三角、珠三角、成渝等核心经济区，可售货值达6747 亿，占总货值的75.6%，公司积极聚焦核心都市圈，为未来的稳健发展夯实基础。2024 年上半年，公司新拓代建项目合约总建筑面积为17.4 百万平方米，同比+1.1%，其中政府、国企及金融机构占比达70.5%，公司顺应行业形势，优化客户结构，新拓业务保持行业第一的身位。

高管增持，彰显信心

根据8 月30 日公告，公司联席主席郭佳峰、张亚东及执行董事兼行政总裁王俊峰等多位董事及管理人员于8 月26 日至30 日期间，使用个人资金在公开市场合计增持了1545.2 万股公司股票。其中，郭佳峰增持了1000 万股，张亚东增持了30.6 万股，王俊峰增持了120 万股。公司高管的增持，有助于提升投资者对未来公司发展的信心。

投资建议：绿城管理控股作为代建行业龙头，背靠绿城集团，作为市占率稳居第一的企业，近年来取得了稳健的业绩增长。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为12.46 亿、15.57 亿、19.08 亿，对应PE 分别为5.0 倍、4.0 倍、3.3 倍，维持“买入”评级。

风险提示：房地产行业下行超预期、引用数据滞后或不及时。