受益于国内下游晶圆制造厂对国内半导体设备的需求增加，2024 年H1 公司新签销售订单及出货金额均同比大幅增加，出货金额32.49 亿元，同比增长146.50%，上半年持续获得下游客户的新签订单，包括新型工艺机台的复购订单，在手订单充足，且保持增长态势。归母净利润同比增长 3.64%，低于营业收入的同比增速，主要原因为：1）公司持续进行高强度研发投入，不断拓展新产品及新工艺，包括超高深宽比沟槽填充 CVD 设备、PECVD Bianca 工艺设备及键合套准精度量测产品，并持续进行设备平台及反应腔的优化升级，包括新型设备平台（PF-300T Plus 和 PF-300M）和新型反应腔（pX 和 Supra-D）等，同时进一步扩大公司产品及工艺覆盖面，提升产品核心竞争力，研发费用同比增长 49.61%；2）为支持业务规模的高速增长及快速响应客户的需求，销售人员薪酬等费用有所增加，销售费用同比增长39.24%。拓荊科技發佈2024 年半年度業績報告：2024 年上半年公司實現營業收入12.67 億元，同比增長26.22%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤1.29 億元，同比增長3.64%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤0.20 億元，同比減少69.38%。
投資要點
營收穩健增長，全年在手訂單充足
受益於國內下游晶圓製造廠對國內半導體設備的需求增加，2024 年H1 公司新籤銷售訂單及出貨金額均同比大幅增加，出貨金額32.49 億元，同比增長146.50%，上半年持續獲得下游客戶的新簽訂單，包括新型工藝機臺的復購訂單，在手訂單充足，且保持增長態勢。歸母淨利潤同比增長 3.64%，低於營業收入的同比增速，主要原因爲：1）公司持續進行高強度研發投入，不斷拓展新產品及新工藝，包括超高深寬比溝槽填充 CVD 設備、PECVD Bianca 工藝設備及鍵合套準精度量測產品，並持續進行設備平台及反應腔的優化升級，包括新型設備平台（PF-300T Plus 和 PF-300M）和新型反應腔（pX 和 Supra-D）等，同時進一步擴大公司產品及工藝覆蓋面，提升產品核心競爭力，研發費用同比增長 49.61%；2）爲支持業務規模的高速增長及快速響應客戶的需求，銷售人員薪酬等費用有所增加，銷售費用同比增長39.24%。
不斷拓展PECVD 產品矩陣，客戶驗證持續推進公司持續深耕薄膜設備產品及工藝的研發與產業化。在PECVD 設備方面，公司不斷拓展通用介質薄膜材料工藝及先進介質薄膜材料工藝的應用。公司自主研發並推出了PECVDBianca 工藝設備，上半年公司首臺 PECVD Bianca 工藝設備通過客戶驗證，實現了產業化應用。兩款新型設備平台（PF-300T Plus 和PF-300M）和兩款新型反應腔（pX 和Supra-D）均持續獲得客戶訂單並出貨至多個客戶端；公司用於新型功率器件領域SiC 器件製造中的SiO2、SiN、TEOS、SiON 等薄膜工藝PECVD 設備以及NF-300H 型號的PECVD 設備已實現產業化應用，目前已持續出貨至客戶端，逐漸擴大量產規模。
推進混合鍵合產業化應用，獲得客戶重複訂單
公司積極進軍高端半導體設備的前沿技術領域，研製應用於晶圓級三維集成工藝的鍵合設備產品。2024 年H1 公司晶圓對晶圓鍵合產品Dione 300 及芯片對晶圓混合鍵合前表面預處理產品Propus 均實現產業化，兩款產品均獲得客戶量產重複訂單。此外，公司自主研發了鍵合套準精度量測產品Crux300。該產品可同時兼容晶圓對晶圓和芯片對晶圓混合鍵合量測場景，已獲得客戶訂單。公司近幾年陸續推出先進產品到客戶端驗證，目前處於逐步放量階段。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲39.73、53.07、67.30 億元，EPS 分別爲2.81、3.84、5.06 元，當前股價對應PE 分別爲44.4、32.4、24.6 倍。公司持續深耕薄膜設備產品及工藝的研發與產業化，同時積極進軍高端半導體設備的前沿技術領域，收入以及利潤增速有望持續增長，首次覆蓋，給予「買入」投資評級。
風險提示
宏觀經濟的風險，產品研發不及預期的風險，行業競爭加劇的風險，下游需求不及預期的風險。
