2）2024Q2：公司实现营业收入4.21 亿元，同比/环比+21.17%/+27.96%；毛利率27.87%，同比/环比-2.73pct/+0.19pct；归母净利润-1.28 亿元；扣非后归母净利润-1.46 亿元。事項：
2024 年8 月30 日，公司發佈2024 年半年度報告：
1）2024H1：公司實現營業收入7.51 億元，同比+15.60%；毛利率27.79%，同比-3.84pct；歸母/扣非歸母淨利潤-3.37/-3.60 億元；
2）2024Q2：公司實現營業收入4.21 億元，同比/環比+21.17%/+27.96%；毛利率27.87%，同比/環比-2.73pct/+0.19pct；歸母淨利潤-1.28 億元；扣非後歸母淨利潤-1.46 億元。
評論：
收入同/環比改善，需求回暖疊加新品放量有望帶動公司業績逐步修復。全球半導體景氣度回升，模擬行業庫存持續去化，行業有望走出底部。2024Q2 公司實現營業收入4.21 億元，同比/環比+21.17%/+27.96%；毛利率調整趨穩，盈利能力修復。公司2024H1 淨利潤下降主要系產品毛利率較上年同期下降，研發投入增長，公司實行股權激勵導致股份支付費用增加，以及計提較多存貨跌價準備等原因所致。公司加大研發投入，堅持持續研發創新與全產品線的佈局策略。隨着終端需求復甦疊加新產品陸續放量，公司業績有望重回增長軌道。
行業週期底部已過+國產替代加速，國內模擬芯片廠商有望迎來新一輪成長。
參考行業週期現狀，我們認爲半導體行業景氣週期已開始逐步回暖。競爭格局方面，當前我國多相電源、電池管理芯片等高端市場的國產化率仍較低，TI、MPS 等海外大廠仍佔據市場主要份額，國內廠商正加速佈局追趕。目前公司已實現DC-DC 芯片全等級產品佈局，是率先突破多相電源產品的國產廠商，並已與主芯片廠英特爾展開深入合作，終端客戶覆蓋小米、戴爾和惠普等知名企業，同時公司持續迭代升級產品性能，積極拓展電池管理芯片、信號鏈芯片等新產品，未來公司有望在需求復甦疊加國產替代的過程中迎來快速成長期。
虛擬IDM 構築自身技術壁壘，加碼佈局通信計算+汽車電子打開成長空間。
依託虛擬IDM 工藝平台，公司能夠實現芯片的最優性能和更快的產品研發速度，爲發力服務器、汽車電子等領域打下堅實基礎。2024 上半年公司積極拓展新能源、計算、汽車等市場，持續豐富產品型號，發佈高集成度DC-DC 模塊、升降壓（buck-boost）DC-DC、放大器，比較器、模擬開關等產品，並推出多款車規級高低邊驅動芯片，基本完成了汽車LDO 的佈局。未來，公司將繼續發揮技術積累優勢，聚焦計算領域大電流產品、新能源領域模擬產品、汽車類產品等，從低功率到高功率全系列深入佈局，打開公司遠期成長空間。
投資建議：終端需求逐漸回暖，國產替代持續推進，公司作爲國內採取虛擬IDM 模式經營的模擬芯片廠商，不斷拓寬產品佈局，打開遠期成長空間。考慮到下游需求恢復不及預期，疊加公司尚處高研發投入階段，我們將公司2024-2026 年歸母淨利潤預測由-2.68/0.01/1.33 億元調整爲-2.97/0.01/1.25 億元，對應EPS 爲-0.66/0.002/0.28 元，維持「推薦」評級。
風險提示：下游需求不及預期；新品開發進度不及預期；行業競爭加劇。