半年度营收端基本持平，Q2 收入同比增长4%2024H1，公司实现营业收入40.25 亿元，同比-0.83%，实现归母净利润2.99亿元，同比-27.22%；扣非归母净利润3.30 亿元，同比-5.95%，年内教辅、数字教材、木浆业务收入同比增加，一般图书、文体用品业务收入同比减少。事件：
公司發佈2024 年中報。
點評：
半年度營收端基本持平，Q2 收入同比增長4%2024H1，公司實現營業收入40.25 億元，同比-0.83%，實現歸母淨利潤2.99億元，同比-27.22%；扣非歸母淨利潤3.30 億元，同比-5.95%，年內教輔、數字教材、木漿業務收入同比增加，一般圖書、文體用品業務收入同比減少。
上半年，公司銷售/管理/研發費用率分別爲10.34%/10.97%/0.10%，同比變動-0.21pct/+0.38pct/持平，人工成本、使用權資產折舊、差旅費和會議費增長導致管理費用略上升。2024Q2 公司實現營業收入19.37 億元，同比+3.93%，環比-7.25%；歸母淨利潤1.47 億元，同比-18.62%，環比-3.57%。
教材教輔業務穩健發展，教育數字平台服務能力不斷提升24H1，公司發行、出版、物流貿易和印刷業務分別實現收入31.93、13.91、4.87 和2.60 億元，同比-4.37%、-1.69%、+27.72%、-3.84%，業務毛利率分別爲23.6%、30.9%、9.03%和14.62%，各業務板塊發展均衡，效益穩步提高。公司一般圖書業務爆款頻出，李娟的《我的阿勒泰》銷售突破百萬冊，最高日銷量達5 萬冊。教育出版構建新業態，順利完成24 年春季中小學教材統一供應工作，總供應超2.23 億冊，16.37 億碼洋教材；教材送審全部通過；教材教輔推廣穩中有增，24 年春季目錄教輔發行碼洋6.45 億元，同比+4%。持續提升粵教翔雲數字教材平台服務能力，覆蓋全省義教階段99.3%的學校、93.5%的教師和79.7%的學生，有序推進數字教育資源開發。全媒體傳播影響力不斷提升，時代週報全網總轉載鏈接數達13.2 萬條，時代財經全網總轉載鏈接數達11.3 萬條，新週刊APP 用戶數160 萬，旗下媒體推出的各項專題閱讀量均實現破百萬的成績。
投資建議與盈利預測
公司作爲廣東省頭部出版國企，教材教輔業務經營穩健，課後服務業務持續推進，數字教育等多領域有望貢獻增量。預計2024-2026 年公司實現歸母淨利潤9.57/10.29/11.00 億元，對應EPS 爲1.07/1.15/1.23 元，PE 爲12/11/10x，維持「買入」評級。
風險提示
行業競爭加劇風險；政策變動風險；稅收政策變化風險等。
