基建项目订单同比下滑，矿山/水利订单增长较快。24H1 公司工程承包、投资运营、绿色环保等基础设施建设项目新签合同额9435.400 亿元，占新签合同总额的85.73%，同比下降19.23%，其中矿山开采合同额697.70 亿元/+413.79%，水利水运工程订单546.30 亿元/+39.68%，公司努力加强矿山、水利等领域的新兴业务开拓，订单快速增长。事件：中國鐵建發佈2024Q2 業績。
經營情況：公司24H1 實現營收5161.37 億元/-4.61%，實現歸母淨利119.02億/-12.80%，新籤合同總額11006.22 億元/-19.02%，短期經營承壓。
歷史訂單增速下滑導致主業收入利潤承壓。2022 年公司共新簽訂單32540億元/+15.09%，2023 年公司新簽訂單32939 億元/+1.51%，23 年全年訂單增速下滑影響了24 年收入利潤表現。分結構來看，工程承包業務實現營收4516.14 億/-6.58%，工業製造營收112.33 億元/-7.65%，房地產開發業務營收315.48 億元/+47.34%，主要由於24H1 交房增加，物資物流業務營收421.65 億元/-6.81%。
基建項目訂單同比下滑，礦山/水利訂單增長較快。24H1 公司工程承包、投資運營、綠色環保等基礎設施建設項目新籤合同額9435.400 億元，佔新籤合同總額的85.73%，同比下降19.23%，其中礦山開採合同額697.70 億元/+413.79%，水利水運工程訂單546.30 億元/+39.68%，公司努力加強礦山、水利等領域的新興業務開拓，訂單快速增長。
24H1 期間四項費用率4.80%，整體費用率保持平穩。2024H1 公司銷售/管理研發/財務費用率分別爲0.57%/1.98%/1.67%/0.57%，同比分別-0.04/+0.04/+0.14/+0.28pct，整體費用保持平穩，利息費用增加導致財務費用率小幅提升。
投資建議：公司在道路、鐵路建設領域具有行業領先的地位，短期來看，由於訂單增速存在一定壓力，公司收入端增長承壓，但是目前海外仍有一些國家和地區存在道路、鐵路的建設需求，此外公司也積極拓展新興領域的訂單，未來隨着相應領域的訂單回暖，公司營收有望恢復增長。綜合預計2024-2026 年公司歸母淨利潤242.19 億/264.63 億/284.23 億，對應當前3.98/3.64/3.39x PE，給予「推薦」評級。
風險提示：基建需求不及預期、資金到位不及預期、項目進度不及預期