投資要點
2024 年8 月，小鵬汽車共交付新車14,036 台，同比增長3%，環比增長26%。其中，2024 年1-8 月，小鵬汽車累計交付新車共77,209 台，同比增長17%。
8 月，小鵬汽車共交付新車14,036 台，去年同期13,690 台，同比增長3%，環比增長26%。整體來看，1-8 月，小鵬汽車累計交付新車共77,209台，去年同期66,133 台，同比增長17%。8 月XNGP 城區智駕月度活躍用戶滲透率達85%，AI 天璣XOS 5.2.0 版本完成了面向海外用戶的全量OTA。
MONA M03 補足產品矩陣，智能化進一步落地。1）新車維度，8 月27日小鵬舉辦MONA M03 發佈會，將高階智駕門檻降低至20 萬以內，上市48 小時大定突破30,000 台。M03 標準版定價11.98/12.98 萬元，Max智駕版本定價15.58 萬元（25 年春節後交付）。去激光雷達，7 攝像頭+12 超聲波雷達+2 毫米波雷達的感知硬件，Max 智駕版搭載雙英偉達Orin-X 芯片，實現20 萬元以下唯一高階智駕。2）智能化維度，硬件上小鵬圖靈智駕芯片流片，專爲AI 大模型定製開發，自研2NPU+2ISP，適配智駕開發，面向L4 智駕1 顆頂3 顆。軟件商小鵬感知端正式於24Q4 全新P7+上市起採用無激光雷達解決方案，依賴全新一代AI 鷹眼視覺方案實現智駕感知降本。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2024~2026 年營業收入預期分別爲387/742/1090 億元，歸母淨利潤爲-56.9/-24.2/27.2 億元；對應2026 年EPS 爲0.01 元，考慮公司智能駕駛水平行業領先，且未來競爭力持續，維持公司「買入」評級。
風險提示：乘用車行業價格戰超預期；終端需求恢復低於預期；L3 級別自動駕駛政策推出節奏不及預期。