投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润77.09/104.94/122.20亿元。对应PE 分别为15.24/11.20/9.62 倍，维持“增持”评级。事件：公司發佈2024 半年報，2024H1 公司實現營業收入767.23 億元，同比+17.15%；實現歸母淨利潤28.32 億元，同比-63.00%；實現扣非歸母淨利潤11.69 億元，同比-22.56%。其中，2024Q2 實現營業收入396.99 億元，同比+28.33%；實現歸母淨利潤16.74 億元，同比+145.13%；實現扣非歸母淨利潤10.57 億元，同比+3679.35%。
毛利率有所承壓，費用率管控良好： 2024H1 公司實現毛利率13.80%，同比-3.74pct。期間費用率方面，公司實現銷售費用率4.01%，同比-0.68pct；實現管理費用率3.16%，同比-0.31pct；實現研發費用率3.80%，同比-0.73pct。
H1 銷量同比增長，下半年多款新車蓄勢待發：2024H1 公司實現銷量133.4萬輛，同比+9.7%；新能源及出口銷量表現良好，其中自主品牌新能源銷量29.9萬輛，同比+69.9%，自主品牌海外銷量20.3 萬輛，同比+74.9%。2024H1 公司推出多款新能源產品：深藍G318 上市以來銷量持續攀升；UNI-Z 首搭新藍鯨動力系統，上市後訂單迅速破萬；超級增程皮卡長安獵手，上市以來持續領跑新能源皮卡市場。H2 公司有望加速產品投放，長安啓源E07、深藍S05、深藍L07、阿維塔07、第四代CS75PLUS 等多款全新和改款車型將上市或發佈。智能化方面，公司持續推進「北斗天樞」計劃，全力推動智能化技術研發和應用。憑藉SL03i 配備的L3 級交通擁堵自動駕駛系統，獲批全國首批L3級智能網聯汽車試點單位；SDA-S 高階智駕按計劃推進，即將量產搭載長安啓源E07。全球化方面，全面開啓「海納百川」計劃，海外本地化進程加速推進。泰國銷售服務渠道已覆蓋曼谷等重點省份；開展海外備件中心庫建設，增強海外服務能力。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤77.09/104.94/122.20億元。對應PE 分別爲15.24/11.20/9.62 倍，維持「增持」評級。
風險提示：消費需求不及預期、行業競爭加劇、新車型銷量不及預期等