点评事件
公司發佈2024 半年報，實現營業收入4.21 億元，同比減少16.82%；歸母淨利潤-0.14 億元；扣非後歸母淨利潤-0.24 億元。
單Q2：營業收入2.30 億元，同比減少33.06%；歸母淨利潤-0.01 億元；扣非後歸母淨利潤-0.1 億元。
點評
銀行預算收緊，人員結構優化
分行業看，來自銀行客戶收入2.51 億元，同比下降21.33%，我們認爲來自銀行客戶收入的下降可能與2023 H1 高基數以及銀行下游預算及流程收緊有關；來自政府及國有企事業單位收入1.39 億元，同比增長7.54%；其他收入0.29 億元，同比減少31.72%。
公司24H1 毛利率爲16.42%，同比下降4.14%。其中銀行客戶毛利率14.25%，同比下降5.90%。
銷售、研發費用減少，人員結構優化。公司24H1 銷售、管理、研發費用分別爲0.20、0.34、0.39 億元，同比減少0.40%、增加25.78%、減少17.66%。
加緊推進在手項目，拓展低空防務機遇
公司加緊實施 2023 年底中標的低空綜合監視系統項目，已在用戶現場進行聯調測試，測試工作進展順利；與此同時積極推進低空空域申報平台在山東、遼寧、福建等地氣象人影部門的推廣應用，同步開展低空運行管理服務平台的開發工作。此外，公司通過與相關合作廠商的技術交流，已初步形成低空防務整體解決方案規劃，爲後續低空防務平台軟件的設計研發奠定了堅實基礎。我們認爲，公司多次承建國家級空管信息化項目，具備行業經驗，對空管的數據標準更加了解，公司有望實現從國家頂層空管信息化建設到低空飛行信息化應用的佈局。
盈利預測與估值
考慮到銀行預算收緊、項目流程拉長，我們調整了盈利預測。預計2024-2026 年公司營業收入達到 18.43、20.58、23.77 億元， 同比增速+6.24%、+11.62%、+15.52%； 歸母淨利潤分別爲 0.77、1.11、1.44 億元， 同比增速+112.78%、+43.26%、+30.29%。以2024 年9 月4 日收盤價計算，對應44 倍PE。
風險提示
政策不確定風險；市場競爭風險；項目執行風險；需求不及預期風險
