产险业务稳定增长，综合成本率同比优化。2024H1，公司实现产险服务收入1616.10 亿元，同比+3.9%，其中车险、健康保险、农业保险、企业财产保险保费收入分别为1048.24/100.90/73.49/62.02 亿元，分别同比+3.4%/+43.5%/+32.9%/+7.6%。平安产险整体综合成本率97.8%，同比优化0.2pct，主要受保证保险业务承保损失下降影响。事件：中國平安發佈2024 年半年度報告。公司2024H1 實現營業收入4949.66 億元，同比+1.3%；實現歸母淨利潤746.19 億元，同比+6.8%。
ROE（加權）爲8.10%，同比+5.19%。壽險及健康險、財產保險以及銀行三大核心業務合計歸屬於母公司股東的營運利潤795.65 億元，同比+1.7%。
壽險及健康險業務持續增長，保單繼續率穩步改善。2024H1 公司壽險及健康險業務新業務價值達成223.20 億元，同比+11.0%，其中代理人渠道新業務價值同比+10.8%，人均新業務價值同比+36.0%，代理人渠道高質量發展效果顯現。壽險保單繼續率顯著改善，13 個月保單繼續率同比+2.8pct，25 個月保單繼續率同比+3.3pct。
產險業務穩定增長，綜合成本率同比優化。2024H1，公司實現產險服務收入1616.10 億元，同比+3.9%，其中車險、健康保險、農業保險、企業財產保險保費收入分別爲1048.24/100.90/73.49/62.02 億元，分別同比+3.4%/+43.5%/+32.9%/+7.6%。平安產險整體綜合成本率97.8%，同比優化0.2pct，主要受保證保險業務承保損失下降影響。
銀行業務經營穩健，推動零售業務高質量、可持續發展。平安銀行2024H1 實現淨利潤258.79 億元，同比+1.9%；核心一級資本充足率9.33%，同比+0.11pct；不良貸款率1.07%，撥備覆蓋率264.26%。截至2024 年6月末，管理零售資產41206.30 億元，較23 年末+2.2%；個人存款餘額12903.45 億元，較23 年末+6.9%。
保險資金投資組合規模顯著擴張，投資收益率穩定。截至2024 年6月末，公司保險資金投資組合規模5.20 萬億元，較年初大幅增長10.2%；年化綜合投資收益率4.2%，同比+0.1pct。
投資建議：中國平安半年度業績營收和淨利穩步增長，核心業務表現強勁。壽險新業務價值提升，產險成本率優化，銀行業務穩健，投資收益穩定。預計公司2024-2026 年營業收入9912.80 億元、10776.59 億元、11763.76 億元，分別同比+8.48%、+8.71%、+9.16%；歸母淨利潤969.18億元、1245.85 億元、1555.41 億元，同比+13.14%、+28.55%、+25.16%。
EPS 爲5.32、6.84、8.56 元/股，對應2024 年9 月2 日收盤價的PE 爲8.16、6.35、5.07 倍。維持「買入」評級。
風險提示：長期利率下行風險，監管政策變動風險，權益市場震盪
