前沿游戏开发制作，储备项目上线可期。公司储备的科幻题材（代号Dreamland）和文明题材（代号LOA）的两款SLG融合类游戏预计将于2024 年下半年在海外发行上线。两款游戏均采用Unity3D 引擎开发，分别立足科幻和文明题材，后续上线表现值得期待。事件：公司發佈2024年中報，24H1公司實現營收30.5億元，同比+15.0%，歸母淨利潤6.3 億元，同比+56.2%；扣非歸母淨利潤6.2 億元，同比+61.7%；單季度來看，24Q2 實現營收15.6 億元，同比+8.5%，歸母淨利潤3.4億元，同比+48.7%，扣非歸母淨利潤3.3 億元，同比+40.7%，業績高於預期。
「研運一體」長線化發展，深耕SLG出海格局。公司全資子公司殼木遊戲精品化策略打造高質量SLG遊戲產品，研發端與發行端協作，專注長線化發展。殼木遊戲主要策略類手遊，包括《Age of Origins》、《War and Order》、《InfiniteGalaxy》等。客戶佈局遍佈全球 150 多個國家和地區，開拓並深耕出海手遊賽道，殼木遊戲登榜24H1 中國手遊發行商收入第11 位。
技術融合運營增效，出海主力遊戲表現亮眼。24H1 公司遊戲產品實現營收24.3億元，同比+12.0%；營業成本6.6 億元，同比+2.1%；公司提升運營效率、節約成本開支，毛利率爲72.9%，較上年同期+2.7pp。遊戲產品中《Age of Origins》營收增長亮眼，24Q1/Q2 ARPU 分別爲89.9/96.4，遊戲流水保持穩定，24H1實現營收17.9 億元（佔比73.8%），同比+21.4%。主力遊戲表現亮眼，其他主要遊戲產品收入保持相對穩定。
前沿遊戲開發製作，儲備項目上線可期。公司儲備的科幻題材（代號Dreamland）和文明題材（代號LOA）的兩款SLG融合類遊戲預計將於2024 年下半年在海外發行上線。兩款遊戲均採用Unity3D 引擎開發，分別立足科幻和文明題材，後續上線表現值得期待。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲11.7 億元、13.6億元、15.7億元，對應PE 分別爲15 倍、13 倍、11 倍；公司核心產品表現穩健，投放側持續優化，軟件服務業務貢獻業績彈性與潛在新增長點，維持「買入」評級。
風險提示：重點產品依賴風險，行業政策趨嚴風險，技術更新及淘汰風險。
