2024Q2 单季度营收/归母净利润延续高增长，但盈利能力承压。2024 年Q2 单季度营业收入2.11 亿元，同比+82.81%，环比+26.20%；归母净利润0.20 亿元，同比+14.68%，环比-32.17%；扣非归母净利润0.21 亿元，同比+58.66%，环比-22.14%；毛利率29.14%，同比-4.85pcts，环比-5.56pcts；净利润率9.55%，同比-5.63pcts，环比-7.99pcts。公司發佈2024 年半年度報告，營收及歸母淨利潤大幅增長，同時研發投入快速增長，但盈利能力短期承壓。我們認爲未來光學棱鏡業務和玻璃晶圓業務展望佳，維持買入評級。
支撐評級的要點
2024H1 營收/歸母淨利潤均大幅增長，各項費用率顯著下行。公司2024年上半年營業收入3.78 億元，同比+88.20%；歸母淨利潤0.49 億元，同比+122.23%；扣非歸母淨利潤0.47 億元，同比+306.26%；毛利率31.60%，同比-0.88pct；淨利潤率13.08%，同比+1.99pcts。相較去年同期，2024H1公司毛利率下降，但淨利率卻上行，主要因各項費用率均同比下行。2024年上半年公司管理費用率6.17%，同比-4.55pcts；研發費用率12.16%，同比-1.44pcts；銷售費用率1.43%，同比-0.19pct；財務費用率-1.28%，同比-0.35pct。
2024Q2 單季度營收/歸母淨利潤延續高增長，但盈利能力承壓。2024 年Q2 單季度營業收入2.11 億元，同比+82.81%，環比+26.20%；歸母淨利潤0.20 億元，同比+14.68%，環比-32.17%；扣非歸母淨利潤0.21 億元，同比+58.66%，環比-22.14%；毛利率29.14%，同比-4.85pcts，環比-5.56pcts；淨利潤率9.55%，同比-5.63pcts，環比-7.99pcts。
光學棱鏡業務毛利率有所下行。2024 年上半年光學棱鏡業務營收2.03 億元，同比+313.32%；毛利率23.24%，與2023 年毛利率相比，降低19.9pcts。
玻璃非球面透鏡1.23 億元，yoy+16.01%；毛利率48.87%，較2023 年提升2.3pcts。玻璃晶圓業務營收0.31 億元，同比+47.50%；毛利率12.28%，較2023 年降低4.03pcts。
研發費用快速增長，投向集中於微棱鏡、晶圓拋光方向。上半年研發費用4599 萬元，yoy+68.31%；研發人員擴充至317 人，佔員工總數的12.97%，較2023 年增加2.92 個百分點。根據公司2024 年半年度報告披露，本期有投入的在研項目共計20 項，單項金額超500 萬元的有「高精高速度單面晶圓拋光工藝研發」、「高倍光學變焦手機攝像頭用膠合微棱鏡技術研發項目」，兩項合計投入1944 萬元，佔本期總研發投入比例爲42%。
估值
維持此前盈利預測，我們預計公司2024/2025/2026 年實現每股收益0.75元/0.94 元/1.12 元，對應市盈率22.6 倍/18.1 倍/15.2 倍。維持買入評級。
評級面臨的主要風險
研發能力未能匹配客戶需求的風險、核心技術泄密風險、技術人員流失風險、存貨跌價風險、匯率波動風險、客戶相對集中風險。
