费用管控向好，持续提升研发投入。24H1 公司研发费用6922 万元，同比+9.68%，研发费用率16.43%，同比-2.20pcts；销售费用率1.97%，同比+0.39pcts；管理费用率11.76%，同比-0.13pcts；财务费用率-0.90%，同比+2.94pcts。24Q2 公司研发费用3774 万元，同比+15.10%，研发费用率14.45%，同比-3.61pcts；销售费用率2.10%，同比+0.68pcts；管理费用率10.40%，同比-1.89pcts；财务费用率-0.76%，同比+4.00pcts。公司加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度。事件：公司發佈24 年半年報，24H1 實現收入4.21 億元，同比+24.41%；歸母淨利潤3034 萬元，同比-4.36%；扣非淨利潤2392 萬元，同比+16.85%。
24H1 毛利率35.16%（同比+1.49pcts），歸母淨利率7.20%（同比-2.17pcts）。
單Q2 來看，24Q2 收入2.61 億元，同比+42.15%，環比+63.02%；歸母淨利潤2385 萬元，同比+46.97%，環比+267.15%；扣非淨利潤2096 萬元，同比+57.89%，環比+609.38%。24Q2 毛利率35.55%（同比+1.85pcts，環比+1.01pcts），歸母淨利率9.13%（同比+0.30pcts，環比+5.08pcts）。
費用管控向好，持續提升研發投入。24H1 公司研發費用6922 萬元，同比+9.68%，研發費用率16.43%，同比-2.20pcts；銷售費用率1.97%，同比+0.39pcts；管理費用率11.76%，同比-0.13pcts；財務費用率-0.90%，同比+2.94pcts。24Q2 公司研發費用3774 萬元，同比+15.10%，研發費用率14.45%，同比-3.61pcts；銷售費用率2.10%，同比+0.68pcts；管理費用率10.40%，同比-1.89pcts；財務費用率-0.76%，同比+4.00pcts。公司加大薄膜鈮酸鋰高速調製器芯片與器件、自動駕駛汽車激光雷達光源模塊等新產品、新工藝研發投入力度。
AI 驅動光通訊器件增長，公司光通訊器件產銷兩旺。1）光通信方面，受隨着AI 算力需求的持續增長等驅動，光通訊器件行業保持穩定增長。公司積極開拓市場、開發新客戶24H1 公司光通訊器件收入1.61 億元，同比+45.11%；產量174.52 萬件，同比+97.69%；銷量152.75 萬件，同比+67.01%。2）光纖激光方面，24H1 公司光纖激光器件收入1.98 億元，同比-6.18%，毛利率33.83%，同比+4.40pcts；3）激光雷達方面，2024 年4 月，公司完成對上海拜安52%股權的收購，納入公司合併報表範圍，24H1 公司激光雷達光源模塊及器件 收入4937.57 萬元，毛利率19.78%，同比提升明顯。
盈利預測。光庫科技作爲薄膜鈮酸鋰龍頭，發展前景廣闊。考慮到公司薄膜鈮酸鋰技術位居全球領先地位，未來應用空間廣闊；激光雷達業務佈局加速，明後年有望起量，公司業績有望進入加速成長期。我們預計，公司2024-2026年收入分別爲9.35、12.27、16.17 億元；歸母淨利潤分別爲0.70、1.24、1.74億元；EPS 分別爲0.28、0.50、0.70 元。參考可比公司平均估值水平，給予公司2024 年動態PS 區間9-11X，對應合理價值區間33.78-41.29 元；分部估值方面，對應合理價值區間爲36.36-45.28 元；綜合兩種估值方法，最終合理價值區間爲36.36-41.29 元；「優於大市」評級。
風險提示。行業需求回暖不確定性，下游廠商向上遊拓展，行業競爭加劇。
