费用控制有所成效；未来将加强应收账款管理。公司成本控制效果明显，上半年销售费用率为1.5%，较2023 年同期持平；管理费用率为10.4%，同比下降0.5pct。公司發佈2024 年中期業績公告，上半年實現收入40.3 億元，同比-1.6%，實現歸母淨利潤1.8 億元，同比+18.9%。
基礎服務發展穩健，市拓能力提升。24H1 公司基礎物業服務收入達27.6 億元，同比增長5.7%，主要得益於集團積極開展市場拓展，第三方競標外拓在管建築面積提升。公司積極開展市場拓展，上半年，公司新增第三方外拓合約建築面積17.7 百萬方，第三方競標外拓新增年飽和合同金額爲6.20 億元，競標外拓新增項目平均物管費爲2.3 元/平方米/月，與上年同期持平。截至期末公司合約建築面積同比-3.9%至3.33 億方，在管面積同比-5.3%至2.47 億方，從構成上看，來自第三方的合約面積佔比爲77%，業務獨立性較強。但由於爲了提升項目品質而增加的設備更新投入、第三方項目及公建項目佔比的提升對基礎服務毛利率的影響，上半年公司基礎服務毛利率爲20.0%，同比-0.7pcts。
社區增值服務仍待修復，毛利率持續承壓。上半年公司社區增值服務實現收入5.9 億元，同比下降17.3%，主要是因爲1）部分與房地產行業關聯度較高的業務規模下降，如車位資產運營服務和美居業務；（2）消費意願仍顯謹慎，社區資產管理服務面臨挑戰。部分較高毛利業務收入佔比的下降致使社區增值服務毛利率承壓，上半年社區增值服務的毛利率爲27%，同比-2.1pcts，進一步拖累公司整體盈利能力。
費用控制有所成效；未來將加強應收賬款管理。公司成本控制效果明顯，上半年銷售費用率爲1.5%，較2023 年同期持平；管理費用率爲10.4%，同比下降0.5pct。
截至期末，公司應收貿易賬款及票據達47.6 億元，較上年末增長約15.9%，其中來自第三方的比例約爲84%。從賬齡分析，1 年內的應收賬款比例約爲63%，1-2 年的佔比16%，2-3 年的佔比14%，3 年以上的佔比約7%。公司積極採取措施，包括深入分析回款卡點及難點，分級分類制定有針對性的措施以應對回款難題。
維持增持評級，調整目標價至0.81 港元。根據公司中期經營情況，調整對各項業務收入增速和毛利率的預測，以及銷管費用率的預測，調整後24-26 年EPS 預測值爲0.09/0.09/0.10 元（原預測24-25 年爲0.22/0.26 元）。可比公司2024 年PE 估值爲8x，對應目標價0.81 港元。（1 港元=0.913 人民幣）。
風險提示：毛利率下行風險。第三方拓展風險。應收賬款減值損失。