最新盈利预测明细如下：浦銀國際證券有限公司林聞嘉,桑若楠近期對首旅酒店進行研究併發布了研究報告《門店結構優化和降本增效促利潤率增長，佈局長期增長》，本報告對首旅酒店給出中性評級，認爲其目標價位爲12.80元，當前股價爲11.91元，預期上漲幅度爲7.47%。
首旅酒店(600258)
首旅酒店2Q24收入在高基數下同比下滑3.3%，在加盟模式門店數量佔比的提升以及降本增效措施有效實施的帶動下，歸母淨利潤率同比提升2.1ppt至12.6%。我們認爲公司的門店結構優化將有力地提升公司的盈利能力，但高基數下運營數據的壓力仍將延續。我們維持首旅酒店「持有」評級，適當下調盈利預測，並下調目標價至人民幣12.8元。
高基數下RevPAR下降導致收入同比下滑：由於去年同期出行人數爆發式增長以及酒店市場供需不平衡，去年同期的RevPAR水平較高。
因此，在高基數下，2Q24首旅酒店RevPAR同比下降6%，其中ADR和OCC分別下降3.8%和1.6ppt。如不含輕管理酒店，RevPAR同比下降5.1%。也正因爲RevPAR的同比下降，2Q24收入同比下降3.3%。
管理層預計三季度公司ADR仍將在高基數下承壓但環比企穩，2025年將同比保持平穩。
重視長期增長，門店結構優化促毛利率優化：儘管受到高基數影響，2Q24毛利率有所下滑，但1H24毛利率依然同比改善1.5ppt。我們認爲，毛利率的提升主要是公司門店結構優化促成的：（1）特許經營（加盟）門店佔比提升：截至2024年上半年末，毛利率更高的加盟門店數量達5,847家，佔整體門店數量的90.3%，相較去年同期同比提升1ppt；（2）中高端門店佔比提升：截至1H24，定價更高的中高端酒店佔比達到28.6%，同比增長2.7%；（3）新版本門店佔比提升：截至2024年上半年末，如家3.0以上產品佔如家品牌店數比例提升6ppt至64.5%，也促進了定價能力提高。同時，在首旅酒店上半年新開的567家門店CNY10.0中，標準店（不含輕管理酒店）佔比達到47.8%，比去年同期高15.7ppt，表明了公司提高標準店佔比、改善門店結構的決心，我們期待未來公司收入和利潤率的進一步改善。
開源節流助利潤率提升：2Q24首旅酒店銷售費用率和管理費用率分別同比下降0.9ppt和1ppt。公司在業務運營中不斷尋找可以減少費用支出的切入點，幫助公司節省開支，提高利潤率。我們認爲，公司在下半年的費用率也將環比有所改善，助力利潤率的提升。
維持「持有」：基於高基數造成的經營數據承壓，我們下調2024-2026E的盈利預測。我們基於6x2025E EV/EBITDA，下調目標價至人民幣12.8元，維持「持有」評級。
投資風險：行業需求放緩；下沉市場拓展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國聯證券曹晶研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.71%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利8.13億，根據現價換算的預測PE爲16.71。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級11家，增持評級5家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價爲16.63。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
