元）/配餐服务（1.17亿元）/信息技术（3.43亿元）/设备维护（0.91亿元）2024H1，公司广告分部实现营收1.83亿元，同比-50.46%。因宏观经济波动下广告投放需求受抑制，叠加公司与运营商协议调整，广告营收同比下降。事件：公司發佈2024半年度報告。經營數據方面，2024H1，公司完成航班起降24.84萬架次，同比+15.17%，爲2019年同期的103.20%；完成旅客吞吐量3665.28萬人次，同比+26.67%，爲2019年同期的102.82%；完成貨郵吞吐量114.05萬噸，同比+25.53%，爲2019年同期的125.92%。
財務數據方面，2024H1，公司實現營業收入34.60億元，同比+19.72%，實現歸母淨利潤4.38億元，扣非歸母淨利潤4.25億元，同比+204.25%。
2024H1，公司各業務板塊營收進一步同比恢復，國家出入境利好政策催化國際客流加速回升。收入端來看，2024H1，公司實現營業收入34.60億元，同時，地勤服務（3.26億元）/地面運輸服務（0.94億元）/貴賓服務（1.80億其中，分板塊來看：航空服務主業分部共實現營收31.74億元，同比+21.78%；等延伸服務業務板塊，營收水平較去年同期也均有所上升。
元）/配餐服務（1.17億元）/信息技術（3.43億元）/設備維護（0.91億元）2024H1，公司廣告分部實現營收1.83億元，同比-50.46%。因宏觀經濟波動下廣告投放需求受抑制，疊加公司與運營商協議調整，廣告營收同比下降。
2024H1，公司發力降本增效成果顯現，毛利率較前進一步提升至27.56%。成本端來看，2024H1，公司實現營業成本25.07億元，同比+7.44%（低於營收同比增幅+19.72%），公司成本控制成果顯現。2024H1，公司的毛利率爲27.56%，淨利率爲13.5%，ROE爲2.45%。毛利率水平較前進一步有所提升。
費用端來看，2024H1，公司的銷售費用/管理費用/財務費用，同比分別-0.27%/+12.9%/-48.68%，銷售費用規模變動不大，管理費用同營業收入一同上利息收入高於上年同期。
升，財務費用下降由於23H1超短期融資券，使得利息費用低於上年同期，且公司三期擴建工程如期推進，產能水平仍有進一步提升空間。2020年9月，公司的三期擴建工程（第四&第五跑道、T3航站樓、T2航站樓東四&西四指廊）正式開工。2023年底，東四&西四指廊已完工，T1、T2航站樓已聯通爲第一航站區，於2024年初投產。跑道及T3航站樓或將在2025年前陸續如期完工，預計2026年初投產。
在2023年中，白雲機場的高峰小時起降架次容量已擴至「81+2」架次，未來空間，粵港澳國際化中轉樞紐定位將進一步強化。
伴隨三期工程投產後，疊加旅客出行需求加速回升，公司產能上限仍有再提升投資建議：基於公司實際運營數據表現與此前預期的差距，我們調整此前盈利預測，預計公司2024／25／26年EPS分別爲0.39/0.46/0.46元，對應PE爲22.84X/19.36X/19.48X，維持「推薦」評級。
風險提示：國際客流增長不及預期的風險，改擴建工程進度不及預期的風險，機場商業需求恢復不及預期的風險。