2）盈利能力：上半年毛利率12.1%、同比降低0.5pct；净利率2.4%，同比降低0.3pct。单Q2 季度，毛利率13.5%、同比提升2.3pct；净利率2.4%，同比降低0.3pct。投資要點
2024 上半年業績：同比增長9.5%；港機營收增長49%、毛利率17.2%1）業績：營收172 億元，同比增長28.5%；歸母淨利潤3.1 億元，同比增長9.5%。單Q2 季度，營收87.8 億元，同比增長18.9%；歸母淨利潤1.4 億元，同比下滑9.1%。
公司持續聚焦港機、海工2 大核心板塊。（1）港機板塊：上半年營收99 億元，同比增長48.6%；（2）海工裝備：上半年營收47.6 億元，同比增長55.9%。
2）盈利能力：上半年毛利率12.1%、同比降低0.5pct；淨利率2.4%，同比降低0.3pct。單Q2 季度，毛利率13.5%、同比提升2.3pct；淨利率2.4%，同比降低0.3pct。
分業務板塊：（1）港機板塊：上半年毛利率17.2%，對比2023 年增長0.9pct；（2）海工裝備：上半年毛利率1.6%，對比2023 年下滑3.6pct。
3）新簽訂單：上半年港機業務新簽訂單24.64 億美元，同比下降10.7%；海工裝備業務新簽訂單9.2 億美元，同比下降9.6%。鋼結構業務新簽訂單2.6 億美元，同比增長12.9%。
4）研發端：上半年達6.3 億元，同比增長40%，佔營收比3.6%。公司把握「高端化、智能化、綠色化」的裝備製造發展方向，攻克港口機械大型高效、綠色低碳等核心技術。
5）港機後市場服務：公司在世界各地現場，擁有超過1,000 名高素質專業人員組成的服務隊伍，可以提供高效的解決方案與完善的備件服務支持，並在最短的時間內向世界供貨。公司控股子公司 Terminexus 打造了港機行業首個數字化供應鏈平台。
振華重工：全球港機龍頭+海工裝備領軍者，受益週期向上、品類拓張、治理優化1）港口機械：公司爲市佔率70%的全球龍頭，受益自動化升級、品類拓張、後市場服務。公司連續26 年市佔率世界第一，自2006 年起市佔率保持70%以上。2011-2023 年公司港機新增訂單從24.6 億美元、增長至36.1 億美元，CAGR=3.2%。公司在大型化、自動化趨勢下佔據領先地位，未來如依託大港機的龍頭地位、向多產品品類+後市場服務延伸，空間有望持續打開。
2）海工裝備：公司爲領軍企業，過去6 年訂單CAGR=21%。公司具備海工EPCI 總承包能力，具備自升式鑽井平台、海上特種船舶的設計製造及核心配套件研發能力。海工裝備訂單從2018年的5.8 億美元增長至2023 年的15.1 億美元，2018-2023 年訂單金額CAGR=21%。
投資建議：全球港機龍頭+海工裝備領軍企業，成長空間持續打開預計2024-2026 年公司歸母淨利潤爲8.1/8.8/10.85 億元，同比增長56%/9%/23%,對應PE22/21/17 倍，對應PB 1.10/1.04/0.98 倍。維持「買入」評級。
風險提示：宏觀環境波動風險、利率和匯率風險、供應鏈安全風險。
