中信里昂認爲，需求反彈、飼料成本及奶牛出售價格將成爲短期內的關鍵要素。
智通財經APP獲悉，中信里昂證券近日發佈研究報告，重申現代牧業(01117)「優於大市」評級。中信里昂指出，現代牧業在行業挑戰下顯示出較強的經營韌性，成本管控成效尤其顯著。
中信里昂主要觀點如下：
上半年業績概覽
報告期內，現代牧業的原料奶業務實現逆勢增長，銷售收入同比增長1%。儘管期內原料奶平均售價同比下降約11%至3.49元(人民幣，下同)/公斤，但得益於成乳牛單產同比提升3%至13萬噸，銷量實現了16%的增長。公司現金EBITDA(息稅折舊及攤銷前利潤)同比增長19%，達到15億元。
原奶市場價格疲軟或持續
公司管理層預計2024年下半年原料奶平均售價將與上半年基本持平，意味着全年同比將出現小幅下滑。此外，由於行業頭部企業的牛群規模仍在擴張，供應過剩的緩解過程預計將延長，進一步對原奶價格構成壓力。中信里昂認爲，需求反彈、飼料成本及奶牛出售價格將成爲短期內的關鍵要素。
成本管控顯成效
該行特別指出，在原奶價格下跌的不利環境下，現代牧業憑藉出色的成本管控能力，相較於同行展現出更強的抗風險能力，虧損幅度相對較小。展望未來，預計公司將通過進一步提升單產、優化供應鏈管理以及調高運營效率，持續提高毛利。儘管隨着總產量增加和平均售價的下降，短期內銷售與分銷費用率可能會略有上升，但長期成本優化策略的實施將爲公司帶來顯著的競爭優勢。
維持「優於大市」評級與目標價
基於對現代牧業長期發展前景的樂觀預期，尤其是在原奶價格穩定後的盈利潛力，中信里昂重申現代牧業「優於大市」的評級及1.00港幣的目標價，對應2024年9月3日收市價有47%的上升空間。