进军民航市场势在必行，力求公司业务支柱由单极展为双翼。面对民航市场的快速发展，佳力奇积极拓展民用飞机复材零部件领域，力争实现业务的多元化发展。国产民用飞机如C919 和ARJ21 的批量生产，为公司提供了新的市场机遇。公司在民航领域的布局，不仅有助于分散单一市场的风险，也能够利用其在军用航空领域的技术积累，开拓新的增长点。随着民航业的持续发展和国产飞机的逐步成熟，佳力奇在民用航空市场有望获得新的需求增量。安徽佳力奇先進複合材料科技股份公司自2004 年成立以來，專注於航空復材零部件的研發與生產，服務於軍用航空領域，積累了豐富的行業經驗和技術優勢，是行業內的優質供應商。
經營穩健，代工製造有望成爲業務新增長點。公司營業收入從2020 年的2.35億元增至2023 年4.63 億元，年複合增長率達到25.37%；歸母淨利潤由0.54億元增至1.03 億元，年複合增長率爲23.54%。2024 上半年收入與歸母淨利潤分別爲2.699 億元與6155 萬元，同比下降0.28%與21.64%。在業務結構方面，飛機復材零部件業務作爲公司的支柱，近年來佔比均超過75%，毛利率維持在30%以上。此外，公司的代工製造業務發展迅速，2020 年至2023 年，製造及技術服務業務收入從666.69 萬元增長至6851.86 萬元，業務佔比從2.84%提升至14.80%，毛利率也逐年提升至32.76%，接近飛機復材零部件業務的毛利率水平。
下游軍品需求穩定增長，航空復材零部件業務持續受益。隨着國防預算的持續增長和軍事現代化的推進，軍用航空復材零部件市場的需求穩定增長。佳力奇作爲軍用航空復材零部件的重要供應商，公司的下游客戶主要是航空工業下屬的飛機主機廠和科研院所，這些客戶的高認可度和強粘性爲公司提供了穩定的訂單來源，將從國防需求的整體增長中受益。此外，隨着軍用戰機的更新換代和新型號的研製，公司有望進一步擴大市場份額，實現業務的持續增長。
進軍民航市場勢在必行，力求公司業務支柱由單極展爲雙翼。面對民航市場的快速發展，佳力奇積極拓展民用飛機復材零部件領域，力爭實現業務的多元化發展。國產民用飛機如C919 和ARJ21 的批量生產，爲公司提供了新的市場機遇。公司在民航領域的佈局，不僅有助於分散單一市場的風險，也能夠利用其在軍用航空領域的技術積累，開拓新的增長點。隨着民航業的持續發展和國產飛機的逐步成熟，佳力奇在民用航空市場有望獲得新的需求增量。
碳纖維應用領域拓展，爲復材帶來更廣闊應用空間。碳纖維材料以其輕質、高強度等優異性能，在低空經濟、新能源汽車、軌道交通、衛星等多個領域展現出廣泛的應用潛力。碳纖維優異的性能爲復材開拓了更多的應用場景，作爲專精復材加工的廠商，隨着碳纖維材料應用範圍的拓展，爲公司的復材零部件業務提供了新的市場空間，公司將獲得新的業務實現業務的持續創新和增長。
盈利預測：我們預計公司24-26 年公司收入分別爲5.64、7.03 與8.70 億元，對應歸母淨利潤爲 1.11、1.34 與1.60 億元，對應估值爲39、33、27 倍，首次覆蓋，給予「強烈推薦」評級。
風險提示：產品技術迭代、市場競爭加劇、客戶集中度較高、對外投資新業務不及預期
