H1 公司盈利能力提升：2024H1 公司毛利率同比+3pct，归母净利率同比+3pct。H1 公司毛利率同比提升，主要原因包括：1）公司产品结构改善；2）公司部分产品的成本有所下降。事件：VESYNC 公佈2024 年半年度報告。公司2024H1 實現收入3.0 億美元，YoY+7.0%；實現歸母淨利潤0.4 億美元，YoY+37.5%。
我們認爲，隨着公司不斷拓展產品品類，積極佈局線下銷售渠道，持續開拓歐洲和亞洲市場，收入有望實現快速增長。
H1 收入增長穩健：2024H1 公司收入保持良好增長態勢。分區域來看，上半年公司北美市場收入YoY+13%。公司北美市場增長穩健，主要因爲：1）公司不斷提升入駐線下零售商的產品數量，在零售商門店的銷售快速增長。2）公司開拓TikTok 零售渠道，在TikTok 上引爆Levoit Core Mini 空氣淨化器等產品。根據公司公告，2024H1 公司Levoit 品牌空氣淨化器和空氣加溼器在美國市場的銷售額份額保持首位。H1 公司亞洲市場收入YoY+43%。上半年公司產品新進駐了約200 家亞太主流商超門店，加快亞洲市場開拓步伐。H1 公司歐洲市場收入YoY-19%，主要受土耳其市場空氣炸鍋收入下降影響。2023 年土耳其市場渠道客戶庫存備貨較多，2024 年土耳其空氣炸鍋市場需求不及預期。
H1 公司盈利能力提升：2024H1 公司毛利率同比+3pct，歸母淨利率同比+3pct。H1 公司毛利率同比提升，主要原因包括：1）公司產品結構改善；2）公司部分產品的成本有所下降。
投資建議：VESYNC 是美國亞馬遜小家電市場的領導者，擁有完善的品牌矩陣，和亞馬遜建立了長期合作關係，背靠國內高效率、低成本的產業鏈優勢。公司正積極佈線下零售渠道和歐洲、亞太市場。展望後續，我們看好公司不斷豐富產品品類、拓展渠道。
我們預計公司2024~2026 年的EPS 分別爲0.08/ 0.09/0.10 美元，給予2024 年8 倍的市盈率，對應6 個月目標價爲5.27 港元（採用2024 年9 月2 日美元兌港元匯率爲7.80）。維持買入-A 的投資評級。
風險提示：原材料價格大幅上漲，海運費用大幅上漲。
