華金證券股份有限公司倪爽近期對引力傳媒進行研究併發布了研究報告《構建全域媒體流量資源矩陣，探尋智能化營銷》，本報告對引力傳媒給出增持評級，當前股價爲11.42元。
引力傳媒(603598)
投資要點
事件：2024年上半年實現營業收入29.53億元，同比增長29.29%；歸母淨利潤1785.34萬元，同比下降44.26%。2024年上半年歸母淨利潤下降主要受信用減值與稅收優惠到期影響，剔除該兩項後營業利潤同比增長超過40%。
完善品效銷數協同的全域全鏈路生態，增強營銷服務能力。公司是以內容創意與科技創新驅動的數字營銷服務公司，構建從內容創意設計、傳播策略、媒介分發到數據諮詢、電商運營的商業模式，形成全域全鏈路生態營銷服務體系。公司主要業務爲：品牌營銷、社交營銷、電商營銷與運營服務和數據諮詢服務。品牌營銷：提出「IP全域營銷4.0」方法論，以IP爲依託、「數據+內容」爲雙核驅動戰略。平台生態中，從長視頻IP到長短視頻IP聯動，提出「長視頻+」營銷思維，在微博、小紅書、抖音等社交和短視頻媒體平台進行熱點推廣。客戶行業上，公司專注美妝、3C、母嬰、食飲等行業。24年上半年，公司與美的、唯品會、健合集團、逸仙電商等長期合作伙伴保持穩定合作關係，並吸引波司登、拼多多等企業成爲新增客戶。社交營銷：社交營銷板塊主要包括社會化營銷、達人營銷及內容運營等業務。自主研發的智能營銷工具「核力系統」（包括「核力智投」、「核力智選」、「核力星推」等）。「核力星推」結合品牌推廣需求和消費者個性定製KOL社交營銷方案，形成營銷閉環提高營銷花費效率，新增包內容策略洞察、品牌熱力榜、預算投放優化和視頻內容解析能力等功能。電商營銷與運營：作爲電商營銷全鏈路解決方案的服務商，電商營銷業務實現增長。2024年上半年，在抖音千川業務上取得增長。頭部客戶佔比提升，美妝、日化行業的客戶增長迅猛，優質素材佔比達到80%以上。阿里平台業務，主要合作TOP3行業包括服裝配飾、美妝及3C電器。
緊隨行業發展趨勢及媒介迭代變化，佈局創新業務。短劇相關：公司憑藉短劇該新興內容載體，與自身原有業務相結合探索多元化商業模式。發展將品牌植入和定製等合作模式，品牌產品融入劇情，爲品牌拓展受衆群體，實現從品牌曝光到電商鏈路轉化的全過程。報告期內，多家品牌客戶完成圍繞短劇營銷的項目合作，如AKF（《金豬玉葉》、碧然德（達人短劇《往前走，別回頭》）、斐樂（自制短劇《雙姝之戰》）、小度（定製短劇《雙生》）、唯品會（定製短劇《女王降臨》）等。公司已上線短劇小程序平台，用戶通過觀看廣告進行劇集解鎖。海外合資公司聚焦短劇製作與版權運營等業務。本土+海外共同驅動，與IP版權方、媒體平台、品牌客戶等多方探索集經典IP的短劇改編、短劇平台運營、短劇營銷等多元商業化路徑。出海業務：主要以Google、Meta、TikTok等主流媒體平台爲主，發展新興媒體流量媒體平台，承接電商、遊戲、應用等行業客戶的出海營銷業務。營銷服務體系已初具規模，電商團隊籌備搭建中，未來將聚焦東南亞、歐美等高增長市場。
探尋AI+應用落地營銷領域，實現全鏈路產出。2024年，通用大模型和垂類行業模型的快速迭代，公司基於自有的營銷電商行業模型，提出感知智能體、決策智能體、內容智能體三大智能體(Agent)，用以提升營銷決策、創意素材、視頻混剪等環節的精準性和穩定性。基於業務應用場景：推出"創意助手"、"視頻助手"和"通用助手"AIGC產品應用，以賦能內容、電商、策略等多業務團隊的工作執行和內容產出效率。深化AI+產品應用：「創意助手」增加文本內容推薦標籤以實現行業/話題熱點實時貼合、並支持團隊基於文案配圖；「視頻助手」通過優化算法模型顯著提高視頻混剪生成效果並引入視頻高光幀識別與內容標籤提取功能。針對社交營銷領域，公司開發社交業務機器人，主要用於自動化執行邀約、意向確認、工單發起及跟進、內容合規審查等關鍵業務流程，提質增效的同時增強客戶服務響應速度、滿足客戶定製化需求。
投資建議：公司強化數字戰略引領，實現品牌營銷、社交營銷、電商營銷和運營等數字化服務聯動發展。目前，全球數字營銷規模增速亮眼，營銷形式漸趨多樣化。隨着AI技術與營銷模式的逐步成熟與普及有望推動行業實現商業模式變革與毛利率改善。我們預測公司2024年至2026年歸母淨利潤爲0.55/0.65/0.72億元；EPS爲0.20/0.24/0.27元；PE爲56.1/47.3/42.6；首次覆蓋，給予「增持-A」建議。
風險提示：AIGC相關技術與產品結合發展不及預期、宏觀經濟下行、海外市場發展不及預期、市場競爭加劇相關風險等。
最新盈利預測明細如下：
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