受地产疲弱影响，公司营收规模阶段承压，但集成灶线下份额实现较大突破。2024H1 公司营收同比下滑44.42%，其中Q2 同比下滑44.39%。根据国家统计局发布的《2024 年1-6 月份全国房地产市场基本情况》显示，2024 年上半年中国新建商品房销售面积同比下降19%，其中住宅销售面积同比下降21.9%，同时，截至2024 年6 月末，中国商品房待售面积同比增长15.2%。地产板块的低迷较大程度上抑制了集成灶行业的需求，根据奥维云网（AVC）推总数据显示，2024H1 中国集成灶零售额为101 亿元，较上年同期下滑18.2%，零售量为114 万台，较上年同期下滑15.2%；单亿田品牌来看，2024H1 亿田集成灶线上销售额为1.87 亿元，同比下降49.56%，销售量为1.84 万台，同比下降47.11%，线下销售额为2249 万元，同比增长306.73%，销售量为1987 台，同比增长247.38%。份额端来看，2024H1 亿田集成灶线上销售额/销售量份额分别为15.5%/11%，同比-1.61pct/-1.94pct ， 线下销售额/ 销售量份额分别为12.7%/12% ， 同比+8.44pct/+7.6pct，其中线下表现较优，或是公司在报告期内优化了在家装、KA、工程等线下渠道的布局。事件描述
公司發佈2024 年中報：2024H1 公司實現營業收入3.43 億元，同比下滑44.42%，實現歸母淨利潤1761 萬元，同比下滑86.12%，實現扣非歸母淨利潤990 萬元，同比下滑91.52%，其中2024Q2 實現營業收入2.16 億元，同比下滑44.39%，實現歸母淨利潤1309 萬元，同比下滑84.82%，實現扣非歸母淨利潤1089 萬元，同比下滑86.14%。
事件評論
受地產疲弱影響，公司營收規模階段承壓，但集成竈線下份額實現較大突破。2024H1 公司營收同比下滑44.42%，其中Q2 同比下滑44.39%。根據國家統計局發佈的《2024 年1-6 月份全國房地產市場基本情況》顯示，2024 年上半年中國新建商品房銷售面積同比下降19%，其中住宅銷售面積同比下降21.9%，同時，截至2024 年6 月末，中國商品房待售面積同比增長15.2%。地產板塊的低迷較大程度上抑制了集成竈行業的需求，根據奧維雲網（AVC）推總數據顯示，2024H1 中國集成竈零售額爲101 億元，較上年同期下滑18.2%，零售量爲114 萬台，較上年同期下滑15.2%；單億田品牌來看，2024H1 億田集成竈線上銷售額爲1.87 億元，同比下降49.56%，銷售量爲1.84 萬台，同比下降47.11%，線下銷售額爲2249 萬元，同比增長306.73%，銷售量爲1987 台，同比增長247.38%。份額端來看，2024H1 億田集成竈線上銷售額/銷售量份額分別爲15.5%/11%，同比-1.61pct/-1.94pct ， 線下銷售額/ 銷售量份額分別爲12.7%/12% ， 同比+8.44pct/+7.6pct，其中線下表現較優，或是公司在報告期內優化了在家裝、KA、工程等線下渠道的佈局。
盈利能力短期受挫，經營利潤Q2 環比實現扭虧。2024H1 公司毛利率同比下降7.99pct，其中Q2 同比下降9.84pct，或主要系銷售規模萎縮導致規模效應減弱。在此基礎上，2024H1 公司銷售/ 管理/ 研發費用率分別爲23.62%/9.41%/6.75% ， 分別同比+2.82pct/+4.95pct/+1.79pct，此外，報告期內公司資產減值損失提升74 萬元，主要系存貨跌價及合同履約成本減值損失大幅增加，綜合使得2024H1 公司經營利潤（收入-成本-稅金及附加-銷售&管理&研發費用+信用&資產減值損失）爲831 萬元，同比下滑93.24%，對應經營利潤率爲2.42pct，同比-17.51pct；其中2024Q2 公司經營利潤爲979 萬元，同比下滑88.13%，對應經營利潤率爲4.53%，同比-16.71pct，環比Q1 實現扭虧。2024H1公司經營活動現金流淨額同比下滑141.6%，其中Q2 同比下滑173.82%，或系銷售回款大幅減少。
投資建議：公司作爲行業領先的現代化廚房電器製造企業，致力於爲消費者提供一體化廚房電器產品及集成廚房全場景解決方案，我們看好公司憑藉產品優勢扭轉現階段經營形勢，預計公司 2024-2026 年歸母淨利潤分別爲0.75、0.96 和1.24 億元，對應 PE 分別爲39.1、30.6 和23.7 倍，維持「買入」評級。
風險提示
1、宏觀經濟增速放緩導致市場需求下降的風險；2、原材料成本大幅上漲帶來盈利能力下降的風險。