拆分医院收入来看，2024H1 高新医院收入7.72 亿元（+8.69%），净利润0.49 亿元（+43.63%）；中心医院收入16.34 亿元（+14.68%），净利润-0.78 亿元（减亏0.76 亿元）。投資要點
8 月27 日，公司發佈2024 年半年報：2024H1 營業收入24.2 億元（+9.53%），歸母淨利潤-1.74 億元（+21.89%），扣非淨利潤-1.39億元（+45.50%），經營現金流淨額5.26 億元（+28.08%）。對應2024Q2營業收入12.48 億元（+8.42%），歸母淨利潤-0.69 億元（+53.43%），扣非淨利潤-0.49 億元（+67.63%）。
從診療量來看，2024H1 門急診爲125 萬（同比+17.15%，下同），住院量10 萬（+16.76%），其中高新醫院門急診爲56 萬（+3.32%），住院量3.24 萬（+6.23%）；中心醫院門急診爲68.97 萬（+31.48%），住院量6.79 萬（+22.56%）。分季度來看，2024Q2 門急診爲64.34 萬，環比增長5.85%，住院量5.14 萬，環比增長5.11%，診療量仍呈現季度增長趨勢。
拆分醫院收入來看，2024H1 高新醫院收入7.72 億元（+8.69%），淨利潤0.49 億元（+43.63%）；中心醫院收入16.34 億元（+14.68%），淨利潤-0.78 億元（減虧0.76 億元）。
盈利能力方面，2024Q2 毛利率爲11.04%（環比+3.2pct，同比+3.67pct），規模效應進一步提升。費率方面，2024Q2 期間費率環比下降0.65pct，銷售費用率爲0.87%（-0.33pct，同比，下同），管理費用率爲10.85%（-1.92pct），研發費用率爲0.16%（-0.17pct），財務費用率爲3.62%（-2.05pct）。
現金流方面，2024H1 經營現金流淨額爲5.26 億元（+28%），投資現金流淨額爲-3.14 億元（+26%），主要爲購建固定資產等支付現金，籌資現金流淨額爲-4.89 億元（-20%），主要爲償還債務支付現金。截至2024 年6 月底，公司期末現金及現金等價物爲6.67 億元（同比2023 年底-29%）。
專科發展佈局不斷優化，精細化管理促進效能提升中心醫院積極拓展服務領域，新增中醫綜合科、綜合康復二科、血液透析室二區，成立氣道管理中心、腦-腸軸交互異常疾病腦電研究中心，開設藥學門診、病理門診等24 個專病門診。此外，質子項目建設取得新進展，治療系統核心部件——迴旋加速器已成功完成吊裝，質子治療系統進入精密安裝、調試和驗收階段。
高新醫院三甲複審穩步推進，對三甲指標中涉及指標進行逐一校驗，啓動三甲複審自評工作；加大精細化管理，臨床路徑管理擴增至42 個科室，新增123 個病種模板，加強科室成本控制，實現醫院管理效能優化提升。
盈利預測
考慮到2023 年同期，尤其Q1，新冠診療患者較多（大部分有併發症），導致同期基數較高，我們調整2024-2026 年盈利預測，預計公司2024-2026 年收入分別爲52.4/59.7/68.2 億元，歸母淨利潤分別爲-2.36/0.02/1.88 億元， 當前最新收盤價對應PS 分別爲1.83/1.61/1.41 倍，維持「買入」評級。
風險提示：
醫保控費趨嚴，住院量爬坡速度不如預期。
