公司各主要产品产量均实现增长。目前公司拥有锡冶炼产能8 万吨/年，阴极铜产能12.5 万吨/年，锌冶炼产能10 万吨/年，压铸锌合金3 万吨/年，铟冶炼产能60 吨/年。公司重要参股公司新材料公司拥有锡材产能4.3 万吨/年、锡化工产能2.71 万吨/年。2024 年上半年，公司生产有色金属总量18.52 万吨，其中：锡4.52 万吨（同比增长6.6%）、铜7.03 万吨（同比增长7.99%）、锌6.88 万吨（同比增长4.56%）、铟65 吨（同比增长42.42%）、金621 千克、银82 吨。事件：錫業股份發 布 2024年半年報，公司上半年實現營業收入 187.75 億元，同比下降17.77%；歸屬於上市公司股東的淨利潤8 億元，同比增長16.35%；扣除非經常性損益後的淨利潤9.98 億元，同比增長67.95%。
點評：
公司錫產銷量連續多年穩居全球第一。公司的主營業務爲錫、銅、鋅、銦等金屬礦的勘探、開採、選礦、冶煉及錫材、錫化工有色金屬深加工，主要產品爲錫錠、陰極銅、鋅錠、壓鑄鋅合金、銦錠、錫材和錫化工產品，擁有着錫行業內豐富的資源、最完整的產業鏈以及齊全的門類，爲我國最大的錫生產加工基地。根據測算，2023 年公司錫金屬國內市場佔有率爲47.92%，較2022 年上升0.14 個百分點，全球市場佔有率爲22.92%，較2022 年上升0.38 個百分點，公司錫產銷量穩居全球第一。
公司各主要產品產量均實現增長。目前公司擁有錫冶煉產能8 萬噸/年，陰極銅產能12.5 萬噸/年，鋅冶煉產能10 萬噸/年，壓鑄鋅合金3 萬噸/年，銦冶煉產能60 噸/年。公司重要參股公司新材料公司擁有錫材產能4.3 萬噸/年、錫化工產能2.71 萬噸/年。2024 年上半年，公司生產有色金屬總量18.52 萬噸，其中：錫4.52 萬噸（同比增長6.6%）、銅7.03 萬噸（同比增長7.99%）、鋅6.88 萬噸（同比增長4.56%）、銦65 噸（同比增長42.42%）、金621 千克、銀82 噸。
受宏觀情緒向好和供給緊張預期影響，公司主要產品價格偏強運行。一季度主要產錫國復產預期不斷推遲，疊加部分產錫地區錫錠出口審批政策變化影響，隨着需求端逐步企穩向好，錫價穩步小幅上漲。進入二季度，在海外主要經濟體減息預期提升的背景下，補庫週期和再通脹交易情緒推動主要有色金屬價格大幅上漲。2024 年一季度銦市基本平穩運行，而隨着二季度粗銦原料的持續偏緊，疊加小金屬交易情緒持續高漲，精銦價格大幅上漲，伴隨價格高漲後精銦社會庫存不斷顯性化，市場情緒回歸理性，銦金屬價格保持小幅回落後平穩運行。
盈利預測與投資評級： 預計2024-2026 年公司營業收入分別爲426.86/439.88/452.03 億元，歸母淨利潤分別爲19.85/24.31/27.23 億元。
多重因素導致公司主要產品價格上漲，公司毛利率明顯改善，給予公司「買入」評級。
風險提示：其他產錫國復產進度超預期的風險；海外產錫國政策變化的風險；產品需求不及預期的風險；產品價格大幅波動的風險；業績預測和估值判斷不及預期的風險。