投资建议：欧洲地区储能去库进去尾声，亚非拉等新兴市场快速发展，公司市场开拓及产品认证顺利，结合公司各板块未来发展逻辑及业绩期望，预计公司 2024-2026 年实现营业收入40.33、52.65、62.74 亿元，实现归母净利润4.60、7.15、9.14 亿元，同比增长-56.8%、55.3%、27.9%，对应EPS分别为2.88、4.47、5.71 元，对应PE 分别为21.9X、14.1X、11.0X。维持“买入”评级。事件：2024 年8 月30 日，公司發佈2024 年半年報，報告期內公司實現營收15.84 億元，同比-53.41%；歸母淨利潤1.03 億元，同比-89.44%；扣非歸母淨利潤0.66 億元，同比-93.18%；24Q2 單季度實現營收8.99 億元，同比-36.96%，環比+31.43%；歸母淨利潤0.69 億元，同比-85.37%，環比+103.31%。
歐洲去庫進入尾聲，新興市場持續開拓。隨着歐洲市場逆變器庫存回歸正常水位，亞非拉等新興市場光儲爆發式增長，24H1 我國逆變器出口呈復甦趨勢，24Q2 公司儲能、併網分別實現出貨3.77 萬台、12.22 萬台，環比分別+55.14%、+154.58%，單季度出貨增長顯著。公司積極進行市場開拓，上半年在美國、日本市場與松下電器、夏普能源等國際知名企業合作順利，實現產品銷售；新興市場方面，在巴基斯坦、烏克蘭、南非等區域市場均成功實現產品銷售。產能方面，公司2 期年產2GWh 儲能電池及100 萬臺光伏逆變器研發生產項目已完成主體施工，爲全球產品交付提供有力保障。
產品研發創新領先，實現儲能場景全覆蓋。24H1 公司產生研發費用2.38 億元，同比增長98.73%，佔公司上半年總營收的15.02%。公司堅持產品創新和技術迭代，實現戶儲、工商儲、地面電站全面推進。24 年上半年，公司推出了戶用低壓單相儲能逆變器、低壓儲能電池、微型逆變器等產品；積極佈局工商業儲能產品，向市場推出了AELIO、TRENE 系列工商業儲能產品，併成功實現銷售；針對地面電站應用場景正在研發X3 GRAND 系列等產品。公司持續豐富產品線及產品應用場景，緊抓多類細分市場的發展機遇，有望實現業績長期多元增長。
投資建議：歐洲地區儲能去庫進去尾聲，亞非拉等新興市場快速發展，公司市場開拓及產品認證順利，結合公司各板塊未來發展邏輯及業績期望，預計公司 2024-2026 年實現營業收入40.33、52.65、62.74 億元，實現歸母淨利潤4.60、7.15、9.14 億元，同比增長-56.8%、55.3%、27.9%，對應EPS分別爲2.88、4.47、5.71 元，對應PE 分別爲21.9X、14.1X、11.0X。維持「買入」評級。
風險提示：光伏裝機不及預期；原材料成本波動風險；海外匯兌風險；行業競爭加劇。
