事件:
公司發佈2024 年半年度報告:
2024H1 公司實現收入1356 億元,同比+3.04%;歸母淨利潤104億元,同比+16.25%;經營活動產生的現金流量淨額爲78 億元,同比+15.13%。其中,2024Q2 公司實現收入666 億元,同比+0.13%;歸母淨利潤56 億元,同比+13.11%;經營活動產生的現金流量淨額爲61 億元,同比+12.10%。營收規模穩步向上,盈利能力持續增強。
主營業務穩步增長,內外銷持續推進
分地區看,2024H1 國內、海外市場收入分別+2.3%、+3.7%,國內、海外業務穩步發展,其中,1)國內市場:強化多品牌協同,深化卡薩帝品牌套系產品佈局,加大Leader 品牌創新營銷策略;2)海外市場:
一方面在歐美等發達國家市場通過上市高端引領產品、優化供應鏈佈局、推進組織變革優化運營效率等措施,持續提升市場份額;另一方面在南亞、東南亞、中東非等新興市場深化供應鏈、網絡佈局,上半年以上地區收入分別+9.9%、+12.4%、+26.8%。
分產品看,2024H1 公司空調、電冰箱、廚電、水家電、洗衣機、裝備部品及渠道綜合服務收入分別爲290、409、201、79、294、75 億元,同比分別+3.6%、+1.4%、+2.1%、+5.8%、+4.6%、+4.3%,主營業務穩步增長。
盈利能力同比向上,數字化變革成效顯現
2024H1 公司整體毛利率、淨利率分別爲30.61%、7.82%,同比分別+0.17pct、+0.95pct,其中2024Q2 公司毛利率、淨利率分別爲32.33%、8.63%,同比分別+0.18pct、+1.10pct,公司盈利能力穩步提升,主要得益於國內外市場毛利率提升以及公司期間費用率有效管控。2024H1 公司銷售費用率、管理費用率分別同比-0.48pct、-0.33pct,主要爲公司數字化變革成效顯現,組織效率、資源配置效率提升。
投資建議:
公司國內外市場高端化、品牌化升級持續推進,市場份額逐步提升,預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲190/212/235 億元,同比分別+14.57%/+11.61%/+10.50%,對應PE 分別爲12/11/10 倍,維持「增持」評級。
風險提示:
下游需求不及預期風險;原材料價格大幅波動風險;行業競爭加劇風險;自有品牌發展不及預期風險。