事件描述

航材股份發佈2024 年中報。2024 年上半年公司營業收入爲15.10 億元，同比增長14.52%；歸母淨利潤爲3.11 億元，同比上升5.16%；扣非後歸母淨利潤爲2.72 億元，同比減少8.16%；負債合計13.35 億元，同比減少15.08%；貨幣資金37.77 億元，同比增長334.00%；應收賬款17.33 億元，同比增長45.32%；存貨12.21 億元，同比減少3.67%。

事件點評

訂單保持穩定增長，持續加大研發投入。2024 年上半年公司訂單保持穩定增長，營業收入同比增長14.52%。在主業方面，公司在全力保障各型裝備研製生產的基礎上，主動對接客戶，積極拓展新的業務增長點，在多個領域實現新產品佈局。在外貿方面進一步拓展國際航空裝備市場，爭取更大市場份額。公司在研發上持續保持高投入，不斷進行技術積累並保持持續的科研創新能力，2024 年上半年研發費用同比提升9.62%。

軍民用航空製造業保持高景氣度，公司業績有望持續受益。我國空軍建設向戰略空軍加速轉型，軍機新增和升級換代需求迫切，軍用航空市場及航空發動機市場進入快速發展期，國防軍工對於航空材料製品需求將相應增長。另外隨着全球航運景氣度的持續提升以及國產民用飛機ARJ21 和C919相繼量產，民用航空材料將逐步開展國產化替代工作，對國產航空材料需求也將大幅增長。公司專注於航空、航天用部件及先進材料研製，產品處於相關航空材料產業的龍頭地位，受益於下游持續旺盛的需求，公司業績有望持續快速增長。

投資建議

我們下調了公司的盈利預測，預計公司2024-2026 年EPS 分別爲1.60\2.05\2.56，對應公司8 月30 日收盤價48.19 元，2024-2026 年PE 分別爲30.2\23.6\18.8，維持「增持-A」評級。

風險提示

原材料價格波動；下游需求增長不及預期；軍審定價風險；募投項目進展不及預期。