受市场震荡影响，公司各项业务均有所承压。2024 年上半年，中金公司实现营收、归母净利润分别为89.1、22.3 亿元，同比分别-28.3%、-37.4%，加权ROE 为2.12%，同比-1.68pct，剔除客户资金后杠杆为4.88x，同比-9.2%。分业务条线来看，经纪、投行、资管、自营收入分别为17.7、12.8、5.6、42.6 亿元，同比分别-29.1%、-35.7%、-15.0%、-3.8%。事件描述
中金公司發佈2024 年中報，報告期內實現營業收入89.1 億元，同比-28.3%，實現歸母淨利潤22.3 億元，同比-37.4%，加權平均淨資產收益率同比-1.68pct 至2.12%。
事件評論
受市場震盪影響，公司各項業務均有所承壓。2024 年上半年，中金公司實現營收、歸母淨利潤分別爲89.1、22.3 億元，同比分別-28.3%、-37.4%，加權ROE 爲2.12%，同比-1.68pct，剔除客戶資金後槓桿爲4.88x，同比-9.2%。分業務條線來看，經紀、投行、資管、自營收入分別爲17.7、12.8、5.6、42.6 億元，同比分別-29.1%、-35.7%、-15.0%、-3.8%。
AI 賦能财富管理業務，持續優化客戶服務。1）截至2024 年上半年末，公司财富管理總客戶數773.33 萬戶，同比+19.7%，客戶帳戶資產2.76 萬億元，同比-12.1%；3）财富管理業務的產品保有規模穩定在3,400 億元以上；4）公司代銷金融產品規模和收入同比分別爲1,121.41、3.81 億元，同比分別-38.0%、-46.2%；5）投顧平台「E-Space」持續優化四階段服務體驗，賦能投顧爲客戶持續創造價值。RITAS 平台持續完善買方投顧數字化解決方案與服務體驗。
跨境業務影響力持續提升，提供一流的全球資本市場服務。1）作爲首批「港幣－人民幣雙櫃台模式」做市商之一，榮獲香港交易所「人民幣櫃台最活躍做市商」獎項，助力人民幣國際化；2）境外團隊配合執行多個一級、二級市場項目，爲上市公司引入境外戰略、基石投資者，積極吸引長線資金入市；3）公司重點拓展新興市場及「一帶一路」國家客戶，助力中金境外業務擴展，提高綜合服務客戶水平。
股債承銷仍處於行業領先地位，債券承銷規模有所增長。1）2024 年上半年，公司A 股IPO 規模15.71 億元，排名市場第八；再融資規模86.55 億元，排名市場第二。公司港股IPO 規模1.01 億美元；再融資規模8.50 億美元，排名市場第一。2）2024 年上半年，公司債券承銷規模3,124.79 億元，同比+1.7%；境外債券承銷規模爲21.99 億美元，同比+24.2%。
自營資產擴表放緩，具備較強的風控能力。截至2024 年上半年末，公司金融資產規模同比-4.9%至3,269.47 億元，公司擴錶速度放緩。經測算，公司2024H 靜態投資收益率爲1.30%，同比+0.02pct。公司淨穩定資金率較上年末+11.72pct 至144.14%，具有較強的風險抵禦能力。
長期內我們繼續看好中金公司憑藉優秀的收費類業務和資產負債表運用能力，在經紀、投行、資管和交易等方面建立競爭優勢，並通過客需業務和财富管理業務實現ROE 穩步抬升。預計公司2024-2025 年對應歸屬淨利潤爲63.19 和73.04 億元，對應H 股PE 分別爲5.56 和4.81 倍，PB 分別爲0.32 和0.30 倍，維持買入評級。
風險提示
1、權益市場大幅回調；
2、監管政策收緊。
