華安證券股份有限公司李美賢,陳耀波近期對聖邦股份進行研究併發布了研究報告《Q2業績延續好轉態勢，公司競爭力不斷提升！"#$%》，本報告對聖邦股份給出買入評級，當前股價爲70.39元。
聖邦股份(300661)
事件
2024年上半年，公司實現收入15.76億，YoY+37.27%；歸母淨利潤1.79億，YoY+99.31%；毛利率52.33%，YoY+0.82pct。
其中，信號鏈收入5.38億，YoY+22.66%；毛利率57.30%，YoY-3.21pct。電源管理10.38億，YoY+46.30%；毛利率49.75%，YoY+3.80pct。公司在二季度實現收入8.47億，QoQ+16.23%，YoY+33.42%；歸母淨利潤1.24億，QoQ+128.50%，YoY+109.10%；毛利率52.19%，QoQ大致持平，YoY+1.61pct，今年以來已連續兩個季度改善。
Q1觸底回升，Q2延續好轉
從收入端看，公司在Q1淡季收入環比保持大致持平，Q2收入環比增長16.23%，連續兩個季度環比改善，表明下游需求正在回暖；從存貨水平看，Q2存貨9.39億，QoQ-5.06%，庫存週轉天數220.45天，環比下降25.05天，經營活動淨現金流3.15億（Q1爲-0.07億），公司的庫存水平正在逐漸回到健康狀態，可見行業復甦態勢明顯。
從毛利率看，Q1毛利率環比提升5.27pct至52.49%，Q2毛利率亦維持在50%以上的區間（52.19%），得益於高端產品增加和新產品推廣，毛利率水平Q2企穩，公司產品競爭力提升得到驗證；
德州儀器下調CAPEX指引，緩解市場對於競爭格局惡化的擔憂
全球模擬芯片龍頭德州儀器（TI）主要採用IDM模式，近80%晶圓爲自有產能。此前德儀不斷擴張12寸晶圓產能，並將現有6寸線逐步轉移到12寸線，以進一步降低產品成本。從23年開始，TI每年保持約$50億左右激進的資本開支，使得市場擔憂新擴產能衝擊現有競爭格局。但22Q4開始，隨着全球模擬週期下行、國內模擬龍頭競爭力提升，TI的收入連續6個季度下滑，毛利率更是從接近70%的歷史高位逐季下滑至最新的58%，激進的資本開支難以爲繼，德州儀器在8月20日的電話會中，將26年資本開支指引從$50億下調至$20-$50億，以減少毛利率和現金流的壓力，一定程度緩解市場對競爭格局惡化的擔憂。
公司正不斷拓寬自身產品線，加強自身競爭優勢
正如我們一季度點評，模擬公司的成長來自於品類擴張，產品覆蓋廣度是模擬芯片公司的重中之重。公司正沿着模擬公司的成長路徑穩步前行。根據公司半年報披露，公司擁有32大類5200餘款可供銷售產品，上半年累計獲得授權專利301件，推出的新品包括：共模輸入電壓範圍
24V至105V的高邊電流檢測運算放大器、6A高效同步降壓電源轉換
芯片、車規級同步降壓芯片、可承受-10V輸入電壓的車規級高速低邊驅
動芯片等。我們看到公司新品推出在加速，正不斷加強自身競爭優勢，拓展市場份額。
投資建議
我們預計2024-2026年公司歸母淨利潤分別爲4.15、7.77、10.95億
元，對應的EPS分別爲0.88、1.65、2.32元，最新收盤價對應PE分別爲80x、43x、30x，維持「買入」評級。
風險提示
行業復甦不及預期，新品研發不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華泰證券呂蘭蘭研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲77.15%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利4.59億，根據現價換算的預測PE爲72.57。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級7家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價爲94.71。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。