煤电项目建设显著提速，公司有望受益于订单交付。2024 年1-8 月，全国新增煤电新增核准22.2GW，同比下滑57%；开工62.1GW，同比增长29%，项目建设显著提速。公司是我国燃煤机组主要设备厂商之一，市占率约为40%。24H1 公司實現歸母淨利潤16.9 億元，同比下滑16%。24H1 公司實現營業收入334.6 億元，同比增長12%；實現歸母淨利潤16.9 億元，同比下滑16%；扣非歸母淨利潤16.3億元，同比下滑10%。對應24Q2公司實現營業收入184.0億元，同比增長21%，環比增長22%；歸母淨利潤7.9 億元，同比下滑20%，環比下滑13%；扣非歸母淨利潤5.8 億元，同比下滑33%，環比下滑45%。
煤電業績增速放緩，風電業務扭虧爲盈。24H1 公司核電及電站服務利潤增速亮眼，風電業務扭虧爲盈，但煤電業務增速放緩，工程與貿易業務利潤承壓，導致公司業績下滑。其中24H1 煤電板塊營收85.2 億元，同比增長16%；毛利率16%，同比下滑3pcts。由於公司集中交付了本輪煤電覈准高增前簽訂的部分低價訂單，煤電板塊24H1 毛利率有所下滑。我們估計24H1 煤電設備貢獻淨利潤約6.3 億元，同比增長1%；電站服務業務貢獻淨利潤約7.6 億元，同比增長49%；核電貢獻淨利潤約2.4 億元，同比增長321%；風電貢獻淨利潤約0.04 億元，同比扭虧；工程與貿易虧損1.6 億元，同比下滑143%；其他貢獻淨利潤約2.3 億元。
24H1 公司新簽訂單560.7 億元，煤電訂單增速維持高位。24H1 公司新簽訂單560.7 億元，同比增長15%。對應24Q2 新簽訂單297.4 億元，同比增長13%，環比增長13%。煤電訂單增速維持高位，風電訂單快速增長。其中以煤電爲主的清潔高效能源裝備板塊，24H1 新簽訂單253.4 億元，同比增長21%；對應24Q2 新簽訂單142.2 億元，同比增長14%，環比增長28%。可再生能源裝備板塊24H1 新簽訂單140.6 億元，同比增長22%；24Q2 新簽訂單72.5 億元，同比增長31%，環比增長7%。24H1 公司風機新增中標訂單超7GW，與2023年全年中標容量接近。
煤電項目建設顯著提速，公司有望受益於訂單交付。2024 年1-8 月，全國新增煤電新增覈准22.2GW，同比下滑57%；開工62.1GW，同比增長29%，項目建設顯著提速。公司是我國燃煤機組主要設備廠商之一，市佔率約爲40%。
公司擁有完整能源裝備研製體系，火電1000MW 等級機組、大型循環流化牀鍋爐等多方面處於行業領先地位，後續有望受益於新增煤電設備交付。
風險提示：原材料價格大幅度上漲的風險；訂單交付延期、違約的風險；下游能源項目建設進度不達預期的風險；風機行業競爭加劇的風險。
投資建議：考慮煤電低價訂單交付影響，下調2024-2026 年公司盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲39.8/44.2/35.4 億元（ 原預測44.5/51.3/44.5 億元），同比+12%/+11%/-20%，攤薄EPS 爲1.28/1.42/1.14元，對應2024-2026 年動態PE 爲11/10/12 倍，維持「優於大市」 評級。