国网中标排名持续上升，南网中标金额同比增势显著。根据两网中标情况来看，2024 年公司中标国家电网第一批次计量产品招标份额约2.41%，中标金额高达近3 亿元，同比增长17.4%，自2022 年第一批次开始排名逐步提升，本次中标金额占比排名上市公司中第7 位。公司中标南网2024 年第一批次的金额约1.34 亿元，占比为3.07%，中标金额达到去年全年中标金额87.2%，同比增长144%，增长速度飞快。预计随着两网计量产品招标的显著提升，公司电能表及电力终端有望持续发展。事件：2024 年8 月27 日公司發佈2024 年半年度報告。2024 H1 公司實現營業收入5.08 億元，同比+2.68%；歸母淨利潤0.87 億元，同比-1.07%；扣非歸母淨利潤0.83 億元，同比-3.32%。其中Q2 實現營業收入3.19 億元，同比增長4.21%；歸母淨利潤0.57 億元，同比-13.90%，環比+89.78%；扣非歸母淨利潤0.55 億元，同比-15.41%，環比+95.35%。
主營產品毛利率均有所提升，期間費用率小幅增長。收入端，2024H1 公司營收同比小幅增長，整體銷售毛利率爲39.69%，同比增加4.26 pct，盈利能力有所提升。分產品來看，公司所有主營產品毛利率均呈現同比增長趨勢，尤其是無線網絡和電力終端類產品毛利率提升速度較快，分別同比增長12.83pct 和7.82 pct，電能表業務毛利率小幅上升。費用端，2024 H1 公司期間費用率略有增長，同比增長約2.35 pct，達到20.11%，其中銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別爲8.15%/5.85%/7.01%/-0.90%，公司持續拓展新業務、新市場，銷售費用率和管理費率用均略有上升。
電網投資規模擴大，智能化發展空間廣闊。2024 年兩網集採金額呈現上漲趨勢，全年國家電網計劃集採3 個批次，較往年增加一個批次，且將持續加大數智化堅強電網的建設圍繞數字化配電網、新型儲能調節控制、車網互動等應用場景，打造一批數智化堅強電網示範工程，預計電網建設投資總規模將超 5000 億元。南方電網在「十四五」期間同樣全面貫徹數字化、智能化電網規劃建設，投資規模達到 6700 億元，同比「十三五」期間增長 33%，兩網招標趨勢增長疊加數智化發展將爲公司提供的數字化建設的解決方案和產品帶來更大的市場空間。
國網中標排名持續上升，南網中標金額同比增勢顯著。根據兩網中標情況來看，2024 年公司中標國家電網第一批次計量產品招標份額約2.41%，中標金額高達近3 億元，同比增長17.4%，自2022 年第一批次開始排名逐步提升，本次中標金額佔比排名上市公司中第7 位。公司中標南網2024 年第一批次的金額約1.34 億元，佔比爲3.07%，中標金額達到去年全年中標金額87.2%，同比增長144%，增長速度飛快。預計隨着兩網計量產品招標的顯著提升，公司電能表及電力終端有望持續發展。
投資建議：公司持續發力提升兩網計量產品中標份額，隨着電網投資及兩網 的招標增長，疊加公司產品毛利率提升，收入端和利潤端均有望向好發展。
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲13.69/15.51/17.69 億元，同比增長24.75%/13.29%/14.04%；歸母淨利潤2.46/3.03/3.59 億元，同比增速爲28.37%/23.04%/18.62%，EPS 分別爲1.23/1.51/1.79 元，對應股價（2024年8 月30 日收盤價），PE 分別爲10X/8X/7X，維持「增持」評級。
風險提示：市場競爭加劇的風險、原材料價格波動的風險、電網投資及招標不及預期的風險、銷售過度依賴的風險。