中信博發佈2024 年半年報,2024H1 公司實現收入33.76 億元,同比+75.73%,歸母淨利潤2.31 億元,同比+135.86%;其中,2024Q2 公司實現收入15.62 億元,同比+41.26%,環比-13.90%;歸母淨利潤0.77 億元,同比+30.40%,環比-49.78%。
跟蹤支架銷量增長迅速。支架業務模塊實現營收32.68 億元(其中境外項目收入27.17 億元,境內項目收入5.51 億元)。按照支架產品分類,跟蹤支架交付約5.89GW,同比+263.58%,固定支架交付約2.08GW。
在手訂單快速增長。截至報告期末,公司在手訂單約66.69 億元,其中跟蹤支架約55.49 億元,同比增長約 183.11%,固定支架約10.73 億元,其它約0.47 億元。跟蹤支架在手訂單中,境內項目2.83 億元,境外項目52.66 億元。境外項目中,中東非區域23.07 億元,東亞印度區22.25 億元,歐洲區2.86 億元,拉美區1.70 億元,其他區域2.78 億元。
產品結構優化,公司支架毛利率穩步提升。2024 年上半年,海外中東、印度等市場光伏電站開工率同比提升,因海外交付多爲跟蹤支架使公司交付產品結構優化,疊加公司降本及市場開拓等戰略佈局逐步落地,光伏支架系統毛利率穩步提升。報告期內,公司支架業務綜合毛利率19.75%(其中跟蹤支架毛利率20.57%,固定支架毛利率14.15%),同比增長3.35 個百分點。
根據國際知名能源諮詢機構伍德麥肯茲發佈的《Global solar PV trackermarket share report 2024》顯示,中信博2023 年度跟蹤支架系統出貨量全球市佔率達9%,位列全球第五,是全球排名前五中唯一中國企業。
投資建議:考慮公司存貨高增,下半年業績確定性較強,我們預計公司24-26 年歸母淨利潤6.83/8.80/11.02 億元,同比97.9%/28.9%/25.2%,對應EPS 分別爲3.37/4.35/5.44 元,維持「買入」評級。
風險提示:行業競爭加劇風險,光伏行業需求不及預期風險