新兴业务新签合同增速快，“一带一路”硕果累累。2024H1，公司新签合同9,608.67亿元，同比增长8.37%。其中，基建建设、基建设计、疏凌和其他业务新合同分别为8.633.78亿元、326.56亿元、596.83亿元和51.50亿元，分别同比+9.39%/+21.91%/-4.11%/-38.71%。公司在境外地区新签合同 1，960.65亿元（约折合278.21亿美元），同比增长38.88%，约占公司新签合同额的20%。报告期，公司“大城市”业务领域新签合同3.855亿元，同比增长18.43%。公司在新兴业务领域新签合同2.952亿元，同比增长51%。报告期，公司在“一带一路”共建国家新签合同207.29亿美元。自共建“一带一路”倡议提出以来，公司累计新签合同2,554.87亿美元。事件：公司發佈2024年半年度報告。2024年上半年，公司實現營收3574.48 億元，同比下降2.52%；實現歸母淨利潤113.99億元，同比下降0.59%。
業績符合預期，疏浚和其他業務收入增速快。2024H1，公司實現營收 3574.48億元，同比下降2.52%；其中，基建建設/基建設計/疏浚/其他業務的收人分別爲3180.89億元、173.39億元、268.86億元、111.61億元，分別同比-2.74%/-10.29%/3.27%/12.59%。公司實現歸母淨利潤113.99億元，同比下降0.59%；實現扣非淨利潤106.23億元，同降3.02%。公司實現經營活動現金淨流量-741.61億元，同比多流出247.83億元，主要由於經營活動支出增加所致。
盈利能力有所提高。2024H1公司毛利率爲11.65%，同比提高0.89pct；淨利率爲4.06%，同比提高0.1pct。期間費用率爲5.7%，同比提高0.78pct。銷售費用率爲0.39%，同比提高0.13ct。管理費用率爲2.38%，同比提高 0.07pct。財務費用率爲0.17%，同比提高0.4pct。研發費用率爲2.76%，同比提高0.19pct。公司資產負債率爲74.81%，同比降低0.1pct。
新興業務新籤合同增速快，「一帶一路」碩果累累。2024H1，公司新籤合同9,608.67億元，同比增長8.37%。其中，基建建設、基建設計、疏凌和其他業務新合同分別爲8.633.78億元、326.56億元、596.83億元和51.50億元，分別同比+9.39%/+21.91%/-4.11%/-38.71%。公司在境外地區新籤合同 1，960.65億元（約摺合278.21億美元），同比增長38.88%，約佔公司新籤合同額的20%。報告期，公司「大城市」業務領域新籤合同3.855億元，同比增長18.43%。公司在新興業務領域新籤合同2.952億元，同比增長51%。報告期，公司在「一帶一路」共建國家新籤合同207.29億美元。自共建「一帶一路」倡議提出以來，公司累計新籤合同2,554.87億美元。
投資建議：預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲245.60、263.16、285.65 億元，分別同比+3.14%/+7.15%/+8.55%，對應P/E分別爲5.57/5.20/4.79x，維持「推薦」評級。
風險提示：固定資產投資下滑的風險；新簽訂單不及預期的風險；應收賬款回收不及預期的風險。