事件：
公司發佈2024 年半年度報告，2024 年上半年實現營業收入6.29 億元，同比下降29.02%；歸母淨利潤-1.07 億元，業績表現略低於預期。2024Q2 單季度，公司實現營業收入3.86 億元，同比下降27.03%，環比增長58.54%；實現歸母淨利潤-3782.82 萬元。
點評：
數控系統收入小幅增長，看好後續政策支持及下游轉型升級帶來新機遇。根據公司半年報，2024 年上半年公司1）數控系統與機牀（包含數控系統、電機、數控機牀業務）實現收入3.83 億元，同比增長3.89%，佔總收入比例60.93%；2）受新能源動力電池智能裝備業務相關在手訂單尚在執行中影響，機器人與智能產線實現收入2.04 億元，同比下降57.82%，佔總收入比例32.46%；3）新能源汽車配套業務實現收入0.15 億元，同比增長31.60%；4）特種裝備領域實現收入0.22 億元，同比增長14.97%。
智能產線收入確認節奏拖累業績，公司盈利能力短期承壓。根據公司半年報，2024H1 公司毛利率34.75%，同比+4.43pcts；淨利率-20.39%，同比-15.82pcts。其中，數控系統與機牀業務毛利率40.79%，同比+4.33pcts；機器人與智能產線毛利率22.01%，同比-3.52pcts。單2024Q2 毛利率34.74%，同比+4.97pcts；淨利率-12.12%，同比-13.49pcts。上半年爲主動適應市場變化，公司大力開拓智能產線海外業務市場，努力獲取市場訂單，因海外產線項目設備具有單價較高、安裝調試較爲複雜、交付週期較長等特點， 導致公司半年度盈利能力承壓。2024H1 銷售/管理/ 研發/ 財務費用率分別15.90%/14.40%/26.00%/3.06%，同比分別+6.60/+5.12/+5.34/+1.53pcts，2024H1期間費用率上升主要系公司機器人與智能產線相關訂單尚在執行中尚未確認收入，但相應費用已經發生並體現在報表端。
下調盈利預測，維持「買入」評級。考慮到機器人及智能產線執行中訂單金額較大，其收入確認不確定性會影響公司短期盈利能力，我們下調盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲0.61/1.20/1.62 億元（原2024-25 年歸母淨利潤1.62/2.59 億元），公司目前股價（2024/09/02）對應2024/25/26 年PE 分別爲64、33、24X，依據Wind 一致預測，24 年可比公司PE 爲86X，公司PE 水平較可比公司PE 低。我們看好公司高端系統持續國產替代，中檔系統憑藉技術優勢擴大市佔率，支撐收入和業績穩健增長，維持買入評級。
風險提示：行業需求不及預期風險；產品價格劇烈波動風險；行業競爭加劇風險；客戶集中度較高風險。