分地区看， 24H1 公司境内/境外收入分别为41.31/28.45 亿元，占比59.22/40.78%。事件：公司24H1 收入/歸母淨利/扣非歸母淨利爲69.76/6.09/5.57 億元，同比-2.35/+4.26/+10.18%，24Q2 收入/歸母淨利/扣非歸母淨利爲35.02/3.11/2.71 億元，同比-10.39/+20.67/+23.07%。
收入端：分業務看，公司服務機器人/智能生活電器/其他業務收入分別爲33.97/35.07/0.72 億元，佔比48.69/50.28/1.03%，同比分別-4.43/-0.03/-11.89%。
分品牌/代工看，公司科沃斯品牌服務機器人/添可品牌智能生活電器/清潔類電器OEM、ODM 分別爲33.97/33.59/1.48 億元，佔比48.69/48.15/2.13%，同比分別-3.07/+2.42/-35.13%。
分地區看， 24H1 公司境內/境外收入分別爲41.31/28.45 億元，佔比59.22/40.78%。
國內：2024H1 國內掃地機市場受益於新品的驅動效應，展現出穩健的增長勢能，零售額攀升至69.5 億元人民幣，同比增長9.3%，零售量202.5 萬台，同比增長5.4%。科沃斯品牌掃地機器人（含一點品牌）在中國市場線上零售額份額爲30.7%，線下零售額份額爲66.5%。24H1 科沃斯品牌在國內線下市場實現銷售收入佔科沃斯品牌國內銷售收入的33.5%。科沃斯品牌國內線下銷售網點近3,200 家，一線及二線城市商圈覆蓋率73%，三線至五線城市商圈覆蓋率36%。
2024H1 國內洗地機市場零售額同比提升7.0%至58 億元人民幣，零售量同比提升24.2%至260 萬台。添可品牌洗地機（含悠尼品牌）在國內市場線上零售額份額爲41.4%，線下零售額份額爲61.0%。24H1 添可品牌在國內線下市場實現銷售收入佔添可品牌國內銷售收入的26.0%。添可國內線下售點數達3,800 家。
海外：24H1 科沃斯品牌海外業務收入同比增長11.3%，佔科沃斯品牌整體收入比重爲39.3%。24H1 科沃斯品牌歐洲市場銷售收入同比提升42.0%，德國、法國等核心市場實現銷售業績雙線增長，在瑞士、意大利、荷比盧等新興市場進行渠道整合和新合作伙伴引入。公司窗寶海外收入和銷量同比分別增長273.2%和175.7%；割草機海外收入和銷量同比分別增長185.9%和252.1%。
24H1 添可品牌海外業務收入同比增長31.7%，佔添可品牌整體收入比重爲39.8%。24H1 添可品牌在歐洲市場銷售收入同比顯著提升66.1%，海外線上銷售收入同比增長42.4%。
分線上/線下看，24H1 公司線上/線下收入分別爲43.46/26.30 億元，佔比62.3/37.7%。
產品方面，24H1 T30 系列產品的成功上市優化了公司在中端市場的佈局和表現，同時X5 系列產品的上市則助力公司持續拓展在高端市場的份額，推動科沃斯品牌掃地機器人中全能型產品收入佔比進一步提升至89.5%，較上年同期增加9.4 個百分點；添可芙萬系列洗地機產品出貨量較上年同期增長16.4%至168.0 萬台。
毛利率：公司24H1/24Q2 毛利率爲49.12/51.05%，同比+0.15/+3.48pct。
24H1 公司服務機器人/智能生活電器/其他業務毛利率爲44.80/54.09/11.09%;境內/境外毛利率爲46.11/53.49%；線上/線下毛利率爲55.25/38.99%。2024Q2 隨着新品銷售佔比提升，科沃斯品牌毛利率較去年同期增長5.3 個百分點。
費用率：公司24H1 銷售/管理/研發/財務費用率爲29.27/3.69/6.39/-0.30%，同比-2.87/-0.18/+0.93/+0.49pct；24Q2 銷售/管理/研發/財務費用率爲30.85/4.01/6.44/-1.13%，同比-3.64/+0.78/+1.25/+1.13pct。
歸母/扣非歸母淨利率：公司24H1/24Q2 歸母淨利率爲8.73/8.89%，同比+0.55/+2.29pct；扣非歸母淨利率爲7.99/7.73%，同比+0.91/+2.10pct。
投資建議：公司作爲掃地機和洗地機行業龍頭有望分享行業紅利，科沃斯+添可雙輪驅動，產品覆蓋多價格段，全域佈局線上線下渠道，市場份額或將進一步提升。展望下半年，隨着公司兼具成本效益與創新功能特色的新款掃地機器人產品陸續上市，以及公司在歐洲市場的快速增長，公司的收入及毛利率水平有望進一步提升。由於掃地機品類競爭較爲激烈，我們下調2024-2026 年歸母淨利預期至13.39/15.30/17.60 億元，相對PE 爲17.08/14.95/12.99 倍，維持「推薦」評級。
風險提示：國內和海外需求不達預期，競爭加劇，關稅風險
