下调目标价至 15.4元，维持“增持”评级。考虑到市场竞争加剧，调整2024 年-2026 年EPS 预测为0.77（-0.04）/0.96（-0.06）/1.19（-0.06）元，同比-33%/+25%/+24%，考虑到公司与华为深度合作加速智能化进程，给予公司高于可比公司平均估值，给予公司2024 年20倍PE，下调目标价至15.4 元，维持“增持”评级。本報告導讀：
公司發佈2024 年半年報，Q2 業績改善超預期。未來公司將迎來新車型週期與入股華爲引望雙重催化，銷量與業績有望逐漸向上。
投資要點：
下調目標價至 15.4元，維持「增持」評級。考慮到市場競爭加劇，調整2024 年-2026 年EPS 預測爲0.77（-0.04）/0.96（-0.06）/1.19（-0.06）元，同比-33%/+25%/+24%，考慮到公司與華爲深度合作加速智能化進程，給予公司高於可比公司平均估值，給予公司2024 年20倍PE，下調目標價至15.4 元，維持「增持」評級。
Q2 業績落於預告中值，較Q1 改善明顯。2024 年H1 公司實現營收767.2 億元，同比+17.2%，實現歸母淨利潤28.3 億元，同比-63.0%，實現扣非歸母淨利潤11.7 億元，同比-5.9%，業績落於業績預告中值，H1 業績同比大幅下滑主要系公司同期併購深藍汽車確認非經常性損益50.2 億元。Q2 營收397.0 億元，同比+28.3%，環比+7.2%，歸母淨利潤16.7 億元，同比+145.1%，環比+44.5%，扣非歸母淨利潤10.6 億元，同環比大幅提升，公司Q2 業績較Q1 明顯改善。
Q2 降本成果顯著，業績改善明顯。Q2 毛利率13.2%，同環比下滑，預計主要系市場競爭加劇影響。Q2 銷售/管理/研發/財務費用率分別同比-2.1pct/-1.1pct/-1.7pct/+0.0pct,公司Q2 控本效果顯著，期間費用率同比顯著下降。
阿維塔入股華爲引望將助力長安品牌向上。2024 年8 月，長安汽車之聯營企業阿維塔科技與華爲簽署《股權轉讓協議》，約定阿維塔科技購買華爲持有的引望10%股權，交易金額爲人民幣115 億元。本次交易有助於阿維塔科技獲得華爲更多的賦能，加速推進長安汽車品牌向上戰略。
風險提示：價格戰惡化的風險、產能受限的風險、新能源滲透率不及預期的風險。