单Q2 公司实现营收1.84 亿元（同比+12.6%），归母净利润290万元（同比-86.5%），归母扣非净利润-110 万元（同比-106.3%）。投資要點：
公司發佈2024 年半年報。
24H1 公司實現營收3.54 億（同比+22.3%），歸母淨利潤566 萬元（同比-85.1%），歸母扣非淨利潤-135 萬元（同比-104.6%）。
單Q2 公司實現營收1.84 億元（同比+12.6%），歸母淨利潤290萬元（同比-86.5%），歸母扣非淨利潤-110 萬元（同比-106.3%）。
調整後毛利率較上年同期略有提升，歸母淨利波動主要系股份費用支付影響。
受會計準則變化影響，公司將質保相關的維修費用與預提費用從銷售費用中離去，計入營業成本，公司24H1 毛利率約71.5%（較23H1 調整後口徑同比提升0.1pct）。
公司於2022 年以及2023 年分別進行了兩輪股權激勵，兩輪歸屬期均包含2024 年，故股權激勵費用對24H1 表觀利潤影響較大，剔除股份支付後的歸母淨利潤爲4774 萬元（同比+7.2%）。
研發持續投入，產品管線邁入肝膽外科及泌尿領域。
24H1 公司研發投入8734 萬元（同比增長25.5%），研發投入佔比同比提升0.62pct。公司產品管線順利從消化科、呼吸科領域邁入了肝膽外科以及泌尿領域，相繼推出電子經皮膽道鏡、電子膀胱鏡、電子輸尿管腎盂鏡。
公司內鏡產品矩陣日益豐富，24 年新品年度發佈中，高光智能影像平台、640 倍細胞內鏡、140 倍光學放大內鏡、超細胃鏡、4K 雙焦內鏡等將有效助力臨床；AQ-150 4K 超高清內鏡系統、AQ-120 內鏡系統將提供不同等級醫院多樣化的選擇。
產品結構升級有效提升公司海內外市場競爭力。
分地區，24H1 公司境內實現收入2.86 億元（同比+22.3%），國外實現收入6781 萬元（同比+22.4%），均保持較好的增長趨勢。國內市場，公司已建立15 個營銷分公司，實現區域化垂直深度管理，提升產品覆蓋面及市場競爭力；海外市場，公司取得多項產品准入，實現一系列有競爭力的機型獲批上市。
盈利預測與投資建議
據定期報告及會計準則變更，調整內窺鏡設備毛利率、銷售費用率等核心變量，預計公司2024-2026 年營收爲9.9/14.0/19.6 億元（前值爲10.1/14.4/20.3 億元），CAGR 爲42.5%，歸母淨利潤爲0.82/1.54/2.57 億元（前值爲1.16/1.80/2.73 億元），CAGR 爲64.3%，當前股價對應2024-2026年PS 爲5.3/3.7/2.6 倍。公司作爲專注於軟鏡賽道的國產龍頭企業，產品具有創新性並實現賦能臨床，維持「買入」評級。
風險提示
1）研發失敗或導致產品放量不達預期；2）醫療事故風險或導致推廣不及預期； 3）進口品牌國內設廠或加劇國產化競爭風險；4）海外市場拓展或引發國際化經營風險。