2024 年上半年收入同比高增长，第二季度超高纯靶材及精密零部件收入均创历史新高。2024H1 公司营收同增35.91%至16.27 亿元，其中Q2 单季度营收同增35.18%至8.55 亿元。分业务看，上半年超高纯靶材收入10.69 亿元，同比增长37.33%，毛利率为30.33%，同比上升1.63pct。公司积极推进超高纯金属溅射靶材扩产项目，产业链护城河不断拓宽。上半年精密零部件业务收入3.99 亿元，同比增长96.14%，其中第二季度实现收入2.24 亿元，创历史新高。上半年精密零部件业务毛利率为34.64%，同比上升3.21pct。随着公司多个生产基地投产，产品线迅速拓展带动营业收入持续增长。公司發佈2024 年半年報。2024 年上半年實現營業收入16.27 億元，同比增長35.91%；歸母淨利潤1.61 億元，同比增長5.32%；扣非歸母淨利潤1.70 億元，同比增長73.49%。
第二季度營收同增35.18%至8.55 億元；歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤分別同比增長4.61%/61.14%至1.01/1.00 億元。看好公司在超高純靶材和第三代半導體材料關鍵領域的研發佈局，維持增持評級。
支撐評級的要點
2024 年上半年收入同比高增長，第二季度超高純靶材及精密零部件收入均創歷史新高。2024H1 公司營收同增35.91%至16.27 億元，其中Q2 單季度營收同增35.18%至8.55 億元。分業務看，上半年超高純靶材收入10.69 億元，同比增長37.33%，毛利率爲30.33%，同比上升1.63pct。公司積極推進超高純金屬濺射靶材擴產項目，產業鏈護城河不斷拓寬。上半年精密零部件業務收入3.99 億元，同比增長96.14%，其中第二季度實現收入2.24 億元，創歷史新高。上半年精密零部件業務毛利率爲34.64%，同比上升3.21pct。隨着公司多個生產基地投產，產品線迅速拓展帶動營業收入持續增長。
毛利率提升，非主營項目波動影響利潤。2024H1 公司毛利率爲31.00%，同比提升2.34pct。收入增長帶動費用投放效率提升，2024H1 公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲3.01%/6.56%/6.26%/0.11% ， 同比分別-0.08pct/-2.53pct/-0.24pct/+2.52pct，其中財務費用率同比提升主要系公司短期借款利息增加及匯兌收益減少。另外，上半年公司計提存貨跌價準備，發生資產減值損失0.56 億元（去年同期爲0.27 億元）；投資股票公允價值變動，導致公允價值變動損失0.24 億元（去年同期爲收益0.09 億元）；發生其他收益0.29 億元（去年同期爲0.16 億元），主要系增值稅加計抵減所致。
公司積極佈局超高純靶材和第三代半導體關鍵材料。靶材業務方面，公司已經成爲中芯國際、台積電、SK 海力士、京東方等國內外知名廠商的高純濺射靶材供應商，募投項目「年產5.2 萬個超大規模集成電路用超高純金屬濺射靶材項目」、「年產1.8 萬個超大規模集成電用超高純金屬濺射靶材項目」正在積極建設中，預計於2024 年下半年達到預定可使用狀態。同時，2023 年設立韓國孫公司，計劃在韓國新建半導體靶材生產工廠，將有利於提升公司國際競爭力和供應鏈穩定性。精密零部件業務方面，隨着產品線持續拓寬、大量新品從試製階段推進到批量生產，精密零部件有望持續放量。第三代半導體方面，控股子公司寧波江豐同芯目前已搭建完成國內首條具備世界先進水平、自主化設計的第三代半導體功率器件模組核心材料製造生產線，高端覆銅陶瓷基板已初步獲得市場認可；控股子公司晶豐新馳全面佈局碳化硅外延領域，碳化硅外延片產品已經得到多家客戶認可。公司以超高純金屬濺射靶材爲核心，精密零部件、第三代半導體材料共同發展的多元產品體系有望持續爲公司收入業績增長增添動能。
估值
公司上半年兩大主業維持較好增長，維持盈利預測，預計2024-2026 年EPS 分別爲1.23 元、1.68 元、2.28 元，對應PE 分別爲41.2 倍、30.1 倍、22.2 倍。看好公司超高純靶材和精密零部件加速放量，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
競爭加劇導致毛利率下降；下游需求恢復不及預期；新項目投產進度不及預期。