财报显示，2024年上半年，公司实现总收入约为1.05亿元(单位：人民币，下同)，同比大幅增长113.6%。公司在财报中解释，收入的上升得益于公司在市场上的竞争力和业务拓展能力的增强。毛利约为5190万元，同比增长约66.9%。近年來，在投資放緩、競爭加劇等因素影響下，環保行業經歷了發展陣痛期，傳統發展模式難以爲繼。當行業發展進入「下半場」，行業規則重塑和企業突圍並進。
在底層邏輯改變的背景下，只有那些主動融入新發展格局，通過持續的創新和實踐爲自身業務的持續發展提供有力支撐的公司，才能夠突出重圍。比如前不久發佈中期業績的金礦危廢資源龍頭——鴻承環保科技(2265.HK，以下簡稱「鴻承環保」)。
一、營收利潤雙增長，業務結構獲得進一步優化
業績顯示，2024年上半年，公司實現總收入約爲1.05億元(單位：人民幣，下同)，同比大幅增長113.6%。公司在業績中解釋，收入的上升得益於公司在市場上的競爭力和業務拓展能力的增強。毛利約爲5190萬元，同比增長約66.9%。
兩大核心數據均取得了雙位數以上的增長，尤其是盈利方面的大幅提升值得重視。報告期內，鴻承環保的淨利潤同比大增約94.3%達到2040萬元。
聚焦到公司本身，這主要源於鴻承環保在面對外部環境不確定性的背景下，專注優化業務結構，通過技術突破和產業鏈延伸推動新項目不斷落地，從而帶來的價值釋放。
目前，公司已經形成了以「金礦危廢處理+銷售硫精礦及再生品」爲主導的多元業務格局。其中，得益於去年開始生產運營的硫酸生產線，公司的新業務硫精礦再生品銷售收入達到4630.9萬元，佔總收入約爲44%。此外，鴻承環保銷售硫精礦收入大幅上升224%達到3486.6萬元。
圖片來源：公司業績
從公司各項業務的佔比來看，公司的業務結構趨於健康，抗風險能力獲得進一步提升。這在此次的業績中也得以體現，可以看到，硫精礦及再生品業務的強勢表現，有效抵消了金礦有害廢物處理業務可能出現的波動，確保了整體收入持續穩定上升的良好趨勢。由此看來，公司在產品多元化和資源綜合利用方面取得了成功，穩步走向高質量成長的道路。
二、靜待多元化佈局價值釋放，成長性進一步驗證
站在長期視野，鴻承環保是否是環保產業內長期價值投資的個股標準？還得從公司的成長性分析中尋找答案。
從行業角度出發。危廢處理行業具有較高的准入門檻，技術、產能等方面的專業壁壘尤爲明顯。在這一領域中，黃金危廢處理和再生資源產品作爲當中具有優勢的細分市場，賽道中的龍頭能夠保持穩定且優異的盈利能力。鴻承環保近年來的穩健盈利水平就是這一現象的有力證明。
儘管目前金礦廢物處理行業市場規模不大，在「碳中和」目標引導下，長期來看行業有望獲得持續擴容。當前，行業整體呈現散、弱、小的競爭格局，在環保法規日益嚴格的背景下，落後產能被淘汰，行業集中度進一步提升。鴻承環保基於其本身的龍頭地位，也將迎來更確定的成長。
聚焦到公司本身，就會發現公司各個業務的增長邏輯都較爲清晰。
首先從金礦危廢處理板塊來看，公司的區位優勢(山東煙臺是全球知名的黃金富礦區)，以及與當地頂尖礦業公司建立的長期穩定的客戶關係，爲鴻承環保的業績奠定了堅實的基礎。同時，考慮到聯儲局的減息預期在一定程度上提振了黃金作爲避險資產的吸引力，帶動其需求進一步增長。在此背景下，公司在市場中的議價能力有望持續增強，從而實現業務量和產品價格的雙重增長。
再從硫精礦及其在加工產品板塊來看，作爲循環經濟的積極踐行者，公司圍繞「發展循環經濟、打造環保企業」的發展理念，制定了一系列戰略規劃，實現了產業鏈的延伸和完善。公司新能源材料一體化項目等項目的落地，不僅實現了資源的高效利用和產品多元化，也爲綠色礦山建設提供了支持。伴隨着公司未來更多項目的落地投產，將助力其業務體量站上新臺階。
三、結語
綜上所述，儘管外部環境充滿挑戰，像鴻承環保這樣的行業佼佼者依然保持了穩健的經營態勢和卓越的盈利表現，其在行業中的領先地位和商業模式不斷得到實踐的檢驗。
此外，需要強調的是，當前鴻承環保的市值僅爲8.3億港元。在筆者看來，這裏面存在業績和估值的雙重摺價。
業績方面，在過去兩年，面對複雜的國際環境衝擊，疊加危廢行業淨重愈發激烈及供需結構失衡，公司經營面臨極大地挑戰。從本次業績來看，鴻承環保已經重回營收上行通道。若按照此前20%的淨利率水平和當前營收水平計算，公司的利潤至少有一倍以上的增長空間。
估值方面，受制於港股整體流動性不足，鴻承環保當前價值處於較低位置。隨着聯儲局開啓減息週期，港股水位的抬升將大大緩解這一問題。
綜上所述，鴻承環保憑藉其行業龍頭低位，以及在「碳中和」趨勢下的明確增長路徑，其業績增長和估值提升的潛力均不容忽視。隨着市場環境的逐步改善和公司業績的持續驗證，鴻承環保的投資價值有望得到市場的重新評估和認可。
