一个直观的现象是，港股市场零成交个股数量持续上升，甚至不乏知名度较高且市值不低的企业。近期，GXG母公司慕尚集團股價大幅波動，9月2日單日跌超30%，引起筆者的關注。儘管下跌幅度較大，但背後的細節值得深入剖析。
其一，目前來看，慕尚集團基本面並未出現實質性的大利空，這種波動可能更多是市場情緒所致。
其二， 結合交易數據看到，其實慕尚集團下跌時放出的成交量較小。聯繫到市場整體情況也就不難理解，港股流動性問題嚴峻，個股在疲軟的市場環境下流動性相對較低，較小的交易量亦可能引起股價的大幅波動，與公司本身關係不那麼大。
一個直觀的現象是，港股市場零成交個股數量持續上升，甚至不乏知名度較高且市值不低的企業。
根據Wind數據統計，於9月2日收盤，剔除103只處於停牌階段的股票後，港股市場累計有高達635只股成交量爲零，佔全部港股的比重超24%。
再者，市場上已有代表案例。今年4月，位列中國500強的中國天瑞水泥股價「斷崖式」跳水，市值從逾140億港元蒸發至1.4億港元，而起源僅僅通過20萬股的交易量（前一交易日收盤價爲5.16港元，對應市值僅百萬級別）觸發了股價下跌30%，隨後各券商相繼平倉，形成「踩踏效應」。此次事件一度將「港股流動性極寒」的問題推上風口浪尖。
然而，價格終究要回歸價值，依託於企業的基本面。對於投資者來說，這種暴跌或許也孕育着暴力反彈的投資機會。
聚焦慕尚集團，其價值亦具有較強的邏輯支撐。
1）整體經營表現穩健向好
根據慕尚集團發佈的業績，上半年其實現總收入10.88億元,在市場環境弱勢、童裝業務終止等背景下保持住了增勢。其中GXG品牌實現收入9.79億元，同比增長6.2%，增速明顯跑贏行業大盤。
截至上半年，慕尚集團最新門店數量爲958家，較去年年末淨減少64家，而整體收入實現增長，單店經營效率得到提升。其中自營店、經銷店收入分別同比增長2.9%、11.2%，線上渠道收入同比增長1.7%，增速均跑贏大盤。
此外，慕尚集團毛利率繼續提升，達到53.6%，保持盈利；現金及現金等價物達到1.97億元，現金流水平繼續改善，作爲生存和發展的基石確保其能夠實現可持續發展。
2）加速搶佔通勤男裝優質賽道
今年以來，GXG加速搶佔通勤男裝優質賽道，緊扣這一戰略定位提升產品、渠道、品牌等核心能力，與之實現高度「匹配」，不斷增強賽道競爭力。
例如，GXG上半年繼續擴充零壓系列，推出零壓POLO，從而重塑POLO品類的姿態，爲消費者帶來新的體驗，同時創新推出霽風藍T、防曬夾克以及襯衫式夾克等單品，推動「零壓系列+輔助品類」的多元化發展。
在渠道端，GXG繼續優化門店結構，開始以門店爲窗口輸出「通勤男裝」的品牌認知，上半年在義烏之心揭幕全新一代品牌形象店，形象地呈現極簡通勤空間，打造沉浸式、高品質的購物體驗。
在這背後，我國男性的服裝消費觀念經歷深刻轉變，更渴望通過服飾展現生活態度，更注重服飾風格的時尚感和個性化。在這樣的市場背景下，解決場景痛點、高質價比成爲把握增量的關鍵所在。
通勤男裝領域而言，更是具備廣闊的受衆群體和需求，意味着相關產品及品牌具有足夠的增長空間。據各方面的大數據預測，未來10年，73%的Z世代將會成爲職場新人；根據國家統計局數據，國內Z世代中的男性佔比達53.4%，高於女性。
最後，回歸投資角度來看，考慮到今年以來服裝行業虧損面較高，不妨採用市銷率或是市淨率進行估值對比。而可以看到，慕尚集團的的市銷率僅爲0.22，市淨率爲0.70，均遠低於行業平均水平，反映出市場對其價值的低估。
來源：富途
這些要素共同增厚慕尚集團的投資安全墊。由此看來，慕尚集團股價所經歷的顯著波動，大概率僅是市場表現的一時現象，並不能全面且準確地反映其長期價值。這也預示着否極泰來的可能性，不妨拭目以待。
